因原保薦團隊負責人李黎明涉嫌經(jīng)濟犯罪等被捕，招商證券的諸多沉疴一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　2012年5月10日，證監會(huì )通報，李黎明涉嫌經(jīng)濟犯罪，包括涉嫌侵占招商證券資金3000余萬(wàn)元、涉嫌內幕交易“漫步者”股票等多項違法違規行為，“行為相當惡劣，性質(zhì)非常嚴重，現實(shí)警示意義特別突出。”

　　丑聞早在4月份就已在市場(chǎng)上傳得沸沸揚揚。從4月下旬至5月11日，在滬深300指數略有微幅上漲的背景下，招商證券的股價(jià)跌幅約7%，成為股價(jià)表現最差的券商股。

　　李黎明涉嫌多項嚴重違法犯罪，長(cháng)期未被發(fā)現，暴露出招商證券內部風(fēng)控體系薄弱、“鼠患”成災的深層次問(wèn)題。

　　此前，招商證券就已在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域屢屢出問(wèn)題，包括通過(guò)過(guò)度包裝上市公司以牟取暴利等。不僅如此，招商證券在資產(chǎn)管理領(lǐng)域亦涉嫌違反《證券投資基金管理公司管理辦法》中“一參一控”的有關(guān)規定。

　　上梁不正下梁歪，中梁不正倒下來(lái)。招商證券問(wèn)題重重的根本癥結所在，與以招商證券前總裁楊為首的原經(jīng)理層管理失當有很大關(guān)系。

　　公司“鼠患”成災

　　李黎明，1974年出生，籍貫江西。他于1998年進(jìn)入招商局集團旗下的物流企業(yè)招商迪辰，在 2001年進(jìn)入招商證券投行部。2007年11月，他正式注冊為保薦代表人，不久升任投行部執行董事。

　　作為招商證券保薦團隊負責人，從2008年至2011年，李黎明在負責保薦漫步者(股票代碼：002351)等多家公司證券發(fā)行項目的過(guò)程中，以自己實(shí)際持有股權并控制的上海嘉晨投資咨詢(xún)公司、萬(wàn)安嘉晨投資咨詢(xún)公司的名義，或借用無(wú)錫同誠投資擔保公司的名義，通過(guò)虛構中介業(yè)務(wù)的方式，侵占招商證券公司資金3000余萬(wàn)元，涉嫌職務(wù)侵占。

　　同時(shí)，李黎明還涉嫌內幕交易“漫步者”股票。2011年3月初，漫步者擬定2010年度利潤分配方案。2011年3月26日，漫步者公告該方案。上述事項在公開(kāi)前屬于《證券法》第七十五條規定的內幕信息，價(jià)格敏感期為2011年3月10日至3月26日。作為內幕信息知情人，李黎明利用其弟李某某賬戶(hù)在敏感期內交易漫步者股票，買(mǎi)入金額281萬(wàn)元，實(shí)際獲利9萬(wàn)元，涉嫌構成內幕交易。

　　另外，李黎明在擔任江西西林科股份公司上市項目保薦團隊負責人期間，于2010年3月以實(shí)際控制的上海嘉晨名義，出資3000萬(wàn)元購買(mǎi)江西西林科5%股權。該行為違反了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第四條“保薦機構及其保薦代表人不得通過(guò)從事保薦業(yè)務(wù)牟取不正當利益”和第五條“保薦代表人及其配偶不得以任何名義或方式持有發(fā)行人的股份”的規定。

　　2012年1月10日，證監會(huì )對李黎明立案調查，4月11日移送公安機關(guān)。

　　內部問(wèn)題重重

　　從高材生到涉嫌犯罪的罪犯，李黎明的墮落并非偶然。多方面的信息顯示，這與招商證券內部合規意識不強、風(fēng)控漏洞較大有密切關(guān)聯(lián)。

　　在李黎明案發(fā)前，招商證券在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域就已警報頻響。從2007年至2009年，在保薦桂林三金(13.30,0.04,0.30%)(股票代碼：002275)新股發(fā)行與上市時(shí)，保薦代表人周凱未參與現場(chǎng)盡職調查，未勤勉盡責地履行相關(guān)義務(wù)，違反了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第四條的規定。2010年8月，證監會(huì )決定，對招商證券保薦代表人周凱采取12個(gè)月暫不受理與行政許可有關(guān)的文件的監督管理措施。

　　2010年，蓉勝超微(股票代碼：002141)違規挪用募集資金用于臨時(shí)周轉，以及用于償還銀行貸款等。2011年5月，深交所通報批評蓉勝超微及相關(guān)負責人。同時(shí)，招商證券的保薦代表人王黎祥、帥暉因未能勤勉盡責、及時(shí)發(fā)現并制止公司的上述違規行為，并未能督導公司做出整改，也受到了深交所通報批評的處分，并被記入上市公司誠信檔案。

　　招商證券令人側目的違規事件不僅發(fā)生在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域也暴露出明顯的問(wèn)題。

　　2007 年12 月26 日，在北京嘉禾舉行的拍賣(mài)會(huì )上，招商證券以63.2 億元的成交金額，競得博時(shí)基金48%的股權，令公司持有博時(shí)基金的股權比例由原來(lái)的23%升至73%。2009 年9 月11 日，招商證券轉讓24%股權，將持有博時(shí)基金的股權比例降至49%，但仍處于控股地位。

　　在招商局集團已間接控股招商基金的背景下，作為實(shí)際控制人招商局集團的控股子公司，招商證券通過(guò)股權運作控股博時(shí)基金的行為，涉嫌違反了證監會(huì )“一參一控”的相關(guān)規定。

　　根據《證券投資基金管理公司管理辦法》第十一條規定：“一家機構或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過(guò)兩家，其中控股基金管理公司的數量不得超過(guò)一家。”

　　“一參一控”是保證基金公司治理結構的重要法規條款。四年多來(lái)，招商局同時(shí)間控控股招商基金、博時(shí)基金兩家基金公司的行為，損害了監管法規的嚴肅性。

　　管理成本高昂

　　2009年11月，招商證券公開(kāi)發(fā)行上市，募集資金111億元。自上市以來(lái)，公司盈利狀況持續下降，2009年至2011年的凈利潤分別為39.25億元、32.28億元、20.08億元。受業(yè)績(jì)表現欠佳的影響，公司股價(jià)大幅下跌，截至2012年5月11日，公司股價(jià)收報12.55元，復權價(jià)17.11元，與31元的發(fā)行價(jià)相比，跌幅近45%。

　　在公司凈利潤下降、股民慘重虧損的背景下，招商證券的經(jīng)理層依然每年支取巨額年薪。2009年，董事長(cháng)宮少林、總裁楊的稅前報酬總額分別為465萬(wàn)元、462萬(wàn)元，2010年，他們的稅前報酬總額分別上升至543萬(wàn)元、540萬(wàn)元。

　　在書(shū)面回復本刊采訪(fǎng)時(shí)，招商證券相關(guān)負責人表示：“高管的薪酬是董事會(huì )根據市場(chǎng)水平及公司的競爭地位決定的。此外，2010年公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較2009年增長(cháng)0.4%。”

　　楊等人安享高昂薪酬，卻疏于對公司的有效管理，這使招商證券在付出了昂貴的管理成本之后，依然風(fēng)控薄弱。

　　不僅如此，作為博時(shí)基金的董事長(cháng)，楊與博時(shí)基金前總經(jīng)理肖風(fēng)之間的內斗亦曾十分激烈。知情人士對本刊記者說(shuō)，正是由于楊對博時(shí)基金日常運營(yíng)的恣意干涉，才逼得肖風(fēng)出走。

　　基金公司是典型的人才密集型企業(yè)，精通資產(chǎn)管理的企業(yè)家和基金經(jīng)理是基金公司最寶貴的核心資產(chǎn)。2007年12月26日，在博時(shí)基金的股權拍賣(mài)會(huì )上，招商證券與魯冠球控制的浙江工商信托激烈爭奪公司股權，但是，招商證券在以資金優(yōu)勢拍得博時(shí)基金的控股權后，肖風(fēng)卻被逼轉投萬(wàn)向集團，楊自導自演了一部當代版的“買(mǎi)櫝還珠”。

　　在與肖風(fēng)的內斗中勝出后，2011年9月，楊辭去招商證券總裁職務(wù)，成為博時(shí)基金的專(zhuān)職董事長(cháng)。市場(chǎng)有分析認為，博時(shí)基金的經(jīng)理層年薪高于招商證券，楊逼走肖風(fēng)，選擇資歷甚淺的何寶擔任總經(jīng)理，既便于自己在博時(shí)基金“垂簾聽(tīng)政”，又可以趕在退休之前獲取更多利益。

　　在楊辭去招商證券總裁半年多之后，2012年5月10日，招商證券監事會(huì )才審議并通過(guò)了《招商證券楊總裁離任審計報告》，這又涉嫌違背了“先審后離”的離任審計原則，招商證券在對本刊書(shū)面回復時(shí)說(shuō)：“因楊任職公司的時(shí)間較長(cháng)，離任審計報告于2012年5月方定稿。‘程序符合規定’。”