在管理層頻推“價(jià)值投資理念”的背景下，又一實(shí)質(zhì)性政策出臺。

　　昨日(4月20日)，深交所正式發(fā)布《創(chuàng )業(yè)板股票上市規則(2012年修訂版)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng) 《規則》)，將自2012年5月1日起實(shí)施。該《規則》的出臺，意味著(zhù)政策醞釀已久的創(chuàng )業(yè)板退市閘門(mén)正式打開(kāi)。

　　今年2月24日，經(jīng)過(guò)前期的修改，《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》正式發(fā)布。而如今的政策，主要是將這一方案內容落實(shí)到《規則》的具體條款。

　　退市標準再豐富

　　在《規則》中，監管層進(jìn)一步豐富創(chuàng )業(yè)板退市標準體系，亦從五方面對創(chuàng )業(yè)板公司暫停及退市作出規定。

　　在暫停上市情形的規定中，《規則》首先將原“連續2年凈資產(chǎn)為負”改為 “最近1個(gè)年度的財務(wù)會(huì )計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”;其次新增“因財務(wù)會(huì )計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會(huì )計報告進(jìn)行追溯調整，導致最近1年年末凈資產(chǎn)為負”的情形。

　　在終止上市情形的規定中，《規則》新增了“公司最近36個(gè)月內累計受到本所3次公開(kāi)譴責”;“公司股票連續20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值”;“因財務(wù)會(huì )計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會(huì )計報告進(jìn)行追溯調整，導致最近2年年末凈資產(chǎn)為負”。

　　上述五方面暫停及退市標準規定，使得創(chuàng )業(yè)板上市公司退市標準更趨完善。而《規則》實(shí)施之后另外一個(gè)新變化是，創(chuàng )業(yè)板公司退市時(shí)間更快。

　　《規則》明確了財務(wù)報告明顯違反會(huì )計準則又不予以糾正的公司將快速退市，即在規定期限屆滿(mǎn)之日起4個(gè)月內仍未改正的，將被暫停上市;在規定期限屆滿(mǎn)之日起6個(gè)月內仍未改正的，將被終止上市。該規定主要是為杜絕公司通過(guò)財務(wù)會(huì )計報告被出具非標準無(wú)保留審計意見(jiàn)來(lái)規避暫?；蚪K止上市條件。

　　另外，在關(guān)于強化退市風(fēng)險的披露中，《規則》全面考慮可能的退市風(fēng)險出現時(shí)點(diǎn)，針對不同的暫停上市和終止上市情形，明確規定首次風(fēng)險披露時(shí)點(diǎn)及后續風(fēng)險披露的頻率，要求公司每5個(gè)交易日披露一次風(fēng)險提示公告。

　　與此同時(shí)，《規則》對退市整理期的起始時(shí)點(diǎn)、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風(fēng)險提示作出了明確規定。且明確了創(chuàng )業(yè)板公司退市后統一平移到代辦股份轉讓系統掛牌。

　　不支持借殼恢復上市

　　在關(guān)于完善恢復上述審核標準中，《規則》亦列舉出四大軍規，明確了對通過(guò)“借殼”恢復上市的不支持。

　　第一，新增“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化，并具有可持續的盈利能力。

　　第二，針對目前通過(guò)“借殼”實(shí)現恢復上市的暫停上市公司大多數以補充材料為由，拖延時(shí)間維持上市地位并重組的情況，《規則》對申請恢復上市過(guò)程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在30個(gè)交易日內提供補充材料，期限屆滿(mǎn)后，深交所將不再受理新增材料的申請。

　　第三，明確因連續3年虧損或追溯調整導致連續3年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據，杜絕以非經(jīng)常收益調節利潤規避退市。

　　第四，明確因連續3年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報告必須經(jīng)注冊會(huì )計師出具標準無(wú)保留意見(jiàn)的審計報告，才可以提出恢復上市的申請。

　　深圳某投行人士告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，退市制度的看點(diǎn)在于：創(chuàng )業(yè)板暫停上市考察期縮短1年、暫停上市將追述財務(wù)造假、被譴責3次終止上市、造假引發(fā)2年負凈資產(chǎn)直接終止上市、借殼只給1次機會(huì )補充材料、財報違規將快速退市、擬退市公司暫留退市整理板、創(chuàng )業(yè)板公司退市后納入三板。

　　上述情形體現了退市時(shí)間的快、短、沒(méi)有給予公司緩沖期，不能進(jìn)行“特別處理”，這樣也進(jìn)一步杜絕殼公司的出現。

　　另一方面，上述制度的明確，將使那些行業(yè)發(fā)展前景不佳，上市后利潤大幅下滑甚至虧損的公司成為退市的直接標的。

　　至于《規則》的出臺是否會(huì )對創(chuàng )業(yè)板投資造成影響，上述投行人士認為，相信后期資金對創(chuàng )業(yè)板無(wú)肆炒作的情形會(huì )逐漸減少，整個(gè)板塊的投資可能會(huì )出現分化行情，即有退市前兆公司比如2011年年報虧損的創(chuàng )業(yè)板股，可能遭遇市場(chǎng)拋售風(fēng)險，“不過(guò)，總體上對市場(chǎng)應屬利好，因為投資者可以避免投資有退市前兆的創(chuàng )業(yè)板股，實(shí)則是降低這部分公司股票對資金的消耗，也有助于凈化整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境。