自今年2月1日起，中國證監會(huì )要求IPO企業(yè)預披露時(shí)間從發(fā)審會(huì )提前5天變更為提前1個(gè)月。預披露新舉措的公布，一度讓保薦代表人脊背發(fā)涼，讓IPO企業(yè)老板頭大。很快，一些企業(yè)摸索出“三招”應對，分別是：提前聘請財經(jīng)公關(guān)公司，應對新聞監督：更謹慎地采用市場(chǎng)數據和市場(chǎng)地位表述，應對競爭對手：改變工作重心，從一心應對發(fā)審委委員變成應對公眾關(guān)注。

　　提前成為“公眾公司”代價(jià)

　　小潘在投行從業(yè)9年多，預披露新政公布后，小潘對《第一財經(jīng)(微博)日報》記者說(shuō)：“這是我從業(yè)以來(lái)見(jiàn)過(guò)的令I(lǐng)PO企業(yè)最緊張的政策。企業(yè)擔心預披露提前，在招股說(shuō)明書(shū)的指引下，媒體有了充足的時(shí)間去深挖企業(yè)內幕。有的企業(yè)負責人不是擔心企業(yè)，而是擔心自己的第一桶金被曝光。”最近幾年，先后有立立電子、蘇州恒久、勝景山河等IPO企業(yè)成功過(guò)會(huì )，甚至已經(jīng)成功發(fā)行后被媒體監督給“拉下馬”，更不要說(shuō)被因媒體監督而栽在發(fā)審會(huì )前的IPO企業(yè)了。

　　去年12月30日，證監會(huì )發(fā)行部、創(chuàng )業(yè)板部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調整預先披露時(shí)間等問(wèn)題的通知》(下稱(chēng)《通知》)，要求發(fā)行人將預先披露時(shí)間提前到反饋意見(jiàn)落實(shí)后、初審會(huì )之前?！锻ㄖ纷?012年2月1日起實(shí)施。此外證監會(huì )自2月份開(kāi)始披露在審企業(yè)名單，嚴格意義上，IPO企業(yè)從正式受理申請起就進(jìn)入公眾的視野中。

　　深圳大學(xué)教授國世平認為，預披露新政增強IPO透明度是一項很好的制度，靠陽(yáng)光來(lái)殺毒。使申請材料中的問(wèn)題提前曝光，初審會(huì )中就可以對問(wèn)題及落實(shí)情況進(jìn)行處理。為社會(huì )公眾和投資者提供了更加充足的時(shí)間，詳盡查閱申請IPO公司相關(guān)材料，可及時(shí)發(fā)現問(wèn)題并進(jìn)行舉報，從源頭上杜絕隱患。投資者痛恨的不是IPO本身，而是那些涉嫌包裝上市、財務(wù)造假、內幕交易、天價(jià)發(fā)行、欺瞞投資者的上市公司。

　　平安證券一名資深保薦代表人對記者表示：“預披露提前，首先要應對的是媒體報道。我們現在對企業(yè)的建議就是提前聘請財經(jīng)公關(guān)公司。”據介紹，此前IPO企業(yè)一般是在上會(huì )前10天左右敲定財經(jīng)公關(guān)公司，現在一般是建議提前兩三個(gè)月就落實(shí)。另外，以前財經(jīng)公關(guān)公司服務(wù)費是企業(yè)成功過(guò)會(huì )后才支付，不過(guò)會(huì )就不支付?，F在有些財經(jīng)公關(guān)公司只要簽約了，就要預收一半的服務(wù)費。

　　濱化股份(601678.SH)2月16日一則公告將IPO企業(yè)的秘密公之于眾。公告顯示，濱化股份將首發(fā)上市過(guò)程中發(fā)生的廣告費、路演費、財經(jīng)公關(guān)費、上市酒會(huì )費等共計1159.59萬(wàn)元，直接從發(fā)行溢價(jià)中扣除，未計入當期費用，導致2010年度營(yíng)業(yè)利潤多記1159.59萬(wàn)元。上述保代表示，有企業(yè)負責人擔心，預披露時(shí)間加長(cháng)后，會(huì )引起更多輿論關(guān)注，企業(yè)需要支付更多成本去“滅火”，加大企業(yè)負擔。

　　“濫用數據”將緩解

　　在創(chuàng )業(yè)板剛推出之際，IPO企業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中夸大市場(chǎng)地位和市場(chǎng)占有率的案例曾多次出現，經(jīng)常會(huì )出現同行業(yè)兩三家公司預披露的市場(chǎng)數據“相互打架”的情況。北京一家咨詢(xún)公司還一度被指為罪魁禍首，幾乎每家有問(wèn)題的數據，都是這個(gè)公司提供的。投行圈內盛傳的說(shuō)法是，監管部門(mén)后來(lái)再也不采信由該咨詢(xún)公司提供的市場(chǎng)數據了。

　　本報記者此前在采訪(fǎng)中曾發(fā)現過(guò)IPO企業(yè)數據造假產(chǎn)業(yè)鏈。如西林科在招股說(shuō)明書(shū)中提供的市場(chǎng)規模數據、行業(yè)預測數據，先由公司自己提供，以北京某高校防爆劑課題組的名義在化工行業(yè)網(wǎng)站上刊發(fā)，再引用回自己的招股書(shū)。投行人士透露，IPO招股書(shū)上的數據造假并不罕見(jiàn)，操作流程也大體如此。

　　資深投行人士小潘介紹稱(chēng)：“企業(yè)在招股書(shū)上講自己好話(huà)，拔高自身市場(chǎng)地位和市場(chǎng)占有率，其好處是為了夸大企業(yè)優(yōu)勢，提高發(fā)行價(jià)?，F在預披露提前后，企業(yè)采用的數據會(huì )更謹慎，更客觀(guān)。競爭對手舉報是IPO企業(yè)一個(gè)重要風(fēng)險，現在投行通常建議客戶(hù)采用偏謹慎的數據，以免留下把柄和硬傷。如果故意把行業(yè)老二、老三說(shuō)成老大就會(huì )有麻煩。”

　　一個(gè)典型案例就是深圳服裝企業(yè)“淑女屋”，其招股書(shū)中關(guān)于“淑女屋品牌居消費者最喜愛(ài)國內女裝品牌第一位”，以及自身受歡迎程度僅次于阿瑪尼，超過(guò)迪奧、LV的表述，結果引發(fā)媒體和公眾普遍質(zhì)疑。最終淑女屋上會(huì )被否，很難說(shuō)和輿論監督無(wú)關(guān)。

　　提前“備戰”發(fā)審會(huì )

　　深圳一家沖刺中小板的IPO企業(yè)高管在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“現在中介機構告訴我們，提前預披露，對于發(fā)行人高管來(lái)說(shuō)，實(shí)際上相當于提前備戰發(fā)審會(huì )。”

　　該高管透露，提前1個(gè)月將公司招股書(shū)曬在媒體的鎂光燈下，各路記者對于其中細節、問(wèn)題窮追猛打：各路競爭對手拿著(zhù)某些“小辮子”猛發(fā)舉報信。據中介機構提供的信息，通常預披露后10~15天后，發(fā)審委委員們會(huì )提問(wèn)到的問(wèn)題，我們都會(huì )從媒體、舉報者手中遭遇到。也就是說(shuō)，對于IPO申請企業(yè)來(lái)說(shuō)，不用再費盡心機去培訓怎么應對發(fā)審會(huì )了，各種詰問(wèn)將會(huì )提前遭遇到。

　　記者采訪(fǎng)到的三家擬IPO企業(yè)高管一方面憂(yōu)心預披露新政后，公司會(huì )遭遇更強烈炮火;另一方面又對監管機構在審核過(guò)程中增強透明化的措施持歡迎態(tài)度。這些高管普遍希望，證監會(huì )以后能更詳盡披露每一家被否公司的“被否理由”。這樣，有公司被否，其他公司也可以從中借鑒，避免同樣的問(wèn)題。