二級市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)股票高估值的火焰正在燒向股權投資市場(chǎng)，據了解，股權投資市場(chǎng)整體價(jià)格水平正在持續回升，并逐步接近2007年水平。

　　“現在好的項目?jì)r(jià)格都很貴，我遇到過(guò)個(gè)別成長(cháng)性不錯的公司，20倍市盈率的價(jià)格都被各類(lèi)基金爭著(zhù)要。”上海名禹資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)王益聰向記者透露，這種高價(jià)項目往往是以高科技公司為主。他指出，在二級市場(chǎng)上，成長(cháng)性較好的新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)公司大多屬于創(chuàng )業(yè)板和中小板，整體估值都很高，盡管近期經(jīng)歷調整，但多數股票令價(jià)值投資者依然感覺(jué)難以下手。這種現象下，很多資金于是流向在公司上市之前的市場(chǎng)，去挖掘能夠產(chǎn)生高額回報的投資機會(huì )。

　　20倍市盈率是什么概念呢？記者隨即采訪(fǎng)了多位PE投資人士，發(fā)現不同行業(yè)不同階段的項目?jì)r(jià)格差距較大，但一般而言，距離可以申報上市還需兩年左右的公司，資深人士給出的價(jià)格都不會(huì )超過(guò)10倍市盈率水平。

　　“20倍市盈率實(shí)在是太高了。”牽頭組建國內最早一批PE投資公司之一深創(chuàng )投、目前身為奧銳萬(wàn)嘉創(chuàng )業(yè)投資有限公司董事長(cháng)的闞治東指出，股權投資中定價(jià)要考慮多方面因素，未上市的公司股權流動(dòng)性很低，同時(shí)還存在能否獲得預期發(fā)展、能否上市等多種不確定性，投入資金的鎖定期又以年計，與二級市場(chǎng)上同類(lèi)公司相比自然會(huì )有較大的折價(jià)率。

　　那么，市場(chǎng)上為什么出現這樣的高價(jià)股權投資呢？業(yè)內人士認為，創(chuàng )業(yè)板效應、新興產(chǎn)業(yè)概念以及蜂擁而至的參與者共同點(diǎn)燃了一級市場(chǎng)高估值的火焰。

　　二級市場(chǎng)同類(lèi)公司的估值對一級市場(chǎng)股權投資的定價(jià)具有最為明顯的參考性，統計顯示，已經(jīng)發(fā)行的102家創(chuàng )業(yè)板公司平均發(fā)行后攤薄市盈率為68倍，最高的甚至接近127倍。

　　在預期到發(fā)行后可以達到如此高的估值水平后，準上市公司自然會(huì )提高身價(jià)，而投資方則放寬了價(jià)格空間。

　　而從行業(yè)分布來(lái)看，高價(jià)項目往往屬于新興產(chǎn)業(yè)。在記者采訪(fǎng)的所有PE投資人中，幾乎所有人都對國家戰略新興產(chǎn)業(yè)特別偏愛(ài)，有的公司更是只專(zhuān)注于新能源、新醫藥這樣的某一政策導向行業(yè)。“據我了解，目前投資TMT行業(yè)的價(jià)格最高。”一位業(yè)內人士指出，“國家正處于經(jīng)濟轉型期，新興產(chǎn)業(yè)存在巨大的發(fā)展前景，雖然尚存很大不確定性，但這足以吸引資金集中流入這些行業(yè)。”

　　此外，源源不斷涌入PE市場(chǎng)的投資者也是促使價(jià)格走高的重要原因之一。方源資本總裁唐葵指出：“近年來(lái)PE投資越來(lái)越熱，2007年之前行業(yè)中還基本上以外資PE為主，現在人民幣基金大幅增加，加入到市場(chǎng)中來(lái)。”在外資PE、政府產(chǎn)業(yè)基金、券商直投公司，以及民營(yíng)的風(fēng)險投資公司數量不斷攀升的背景下，大量資金涌入市場(chǎng)，項目?jì)r(jià)格整體出現上漲在所難免。

　　20倍市盈率的項目也許是個(gè)案，但從全行業(yè)看，股權投資價(jià)格上揚的趨勢確實(shí)存在。“以前來(lái)找我們的公司要價(jià)在四五倍市盈率水平，但現在很多公司要價(jià)就會(huì )達10倍市盈率水平。”闞治東表示，股權投資市場(chǎng)的整體價(jià)格一直處于波動(dòng)狀態(tài)，但這么多年看下來(lái)，總體還是在上升。

　　PE市場(chǎng)價(jià)格上揚的背后，是否隱藏著(zhù)陷阱呢？“我認為這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)出現了一定的泡沫。”唐葵認為，一方面項目?jì)r(jià)格整體走高，另一方面，很多不適合投資的項目也被盲目追逐，這是目前PE市場(chǎng)已經(jīng)存在的現象。

　　“股權投資的風(fēng)險事實(shí)上是非常大的，投資者往往看到一兩個(gè)造富神話(huà)就被吸引進(jìn)來(lái)，但要知道，這個(gè)市場(chǎng)中更多的是失敗的案例。股權流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)持續性的風(fēng)險在每個(gè)項目中都不一樣，投資者一定要具備理性分析能力和較強的風(fēng)險承受能力，千萬(wàn)不要被二級市場(chǎng)沖昏頭腦，盲目追逐所謂的高成長(cháng)項目。”一位業(yè)內人士如是說(shuō)。