創(chuàng )業(yè)板的百日本不是一個(gè)值得“特書(shū)”的日子，但是，對于這個(gè)中國資本市場(chǎng)的嬰兒而言，之所以愿意辦這個(gè)“百日”，蓋因我們對他的希望是如此之大、關(guān)切是如此之深。

　　深圳創(chuàng )新投資集團總裁 李萬(wàn)壽

　　沒(méi)人能阻止孩子與玩具漫無(wú)目的的胡鬧，因為那是新生命對眼前一切的好奇;也沒(méi)人能阻止孩子走向成熟，因為終歸孩子不能永遠活在童年。當孩子舍得丟掉手中的玩具，那必然是因為他明白了活著(zhù)的方向。百日的起伏，只是成長(cháng)的煩惱，如果說(shuō)創(chuàng )業(yè)板是中國資本市場(chǎng)中一個(gè)新生的嬰兒，那這個(gè)嬰兒必將是成長(cháng)最快的孩子。

　　從首日的平均漲幅106.23%，到近百天8支股票破發(fā)，除了市場(chǎng)內的炒作，調控和貨幣政策趨緊也是造成創(chuàng )業(yè)板當前窘境的動(dòng)因。創(chuàng )業(yè)板的真正價(jià)值在于以寬宏換成長(cháng)，我們應該看到新生的創(chuàng )業(yè)板正在理性成長(cháng)中自愈。

　　從已有數據來(lái)看，半數創(chuàng )業(yè)板公司完成了業(yè)績(jì)預期，7家凈利同比增幅超過(guò)100%。所謂“沙退之后始見(jiàn)金”，我們有理由相信，在越來(lái)越多質(zhì)地優(yōu)秀、模式創(chuàng )新企業(yè)的推動(dòng)下，在機構投資者股權解禁所帶來(lái)的理性回歸后，本土創(chuàng )業(yè)板的熱度不會(huì )降低，燥熱終將變成熱誠。

　　本土創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)規模和成交量還不算大，試看全球創(chuàng )業(yè)板的成功經(jīng)驗，成功大都來(lái)自于具有榜樣效應的領(lǐng)袖級企業(yè)以及交籌活躍有序的市場(chǎng)氣氛。

　　未來(lái)十年，中國將進(jìn)入下一輪經(jīng)濟增長(cháng)周期。在這輪周期中，我國將進(jìn)入經(jīng)濟結構調整、產(chǎn)業(yè)轉型升級以及資產(chǎn)、資源、市場(chǎng)重新配置的重要階段，新興戰略產(chǎn)業(yè)將引領(lǐng)經(jīng)濟進(jìn)一步快速增長(cháng)。從微觀(guān)的角度看，更多樣化的細分市場(chǎng)應運而生，眾多優(yōu)秀的中小企業(yè)脫穎而出，而要使這些優(yōu)質(zhì)種子快速萌芽并茁壯成長(cháng)都離不開(kāi)資本和市場(chǎng)的推動(dòng)，從這個(gè)角度來(lái)看，我國創(chuàng )業(yè)板具備保持繁榮的原動(dòng)力。

　　因此在相信未來(lái)我國必有比肩Google的企業(yè)出現的前提下，保持創(chuàng )業(yè)板的興奮點(diǎn)、成長(cháng)性和熱度是我們所關(guān)注的重點(diǎn)。

　　興奮點(diǎn)依靠公眾投資人和創(chuàng )業(yè)投資的發(fā)現力;

　　成長(cháng)性依靠企業(yè)的誠信和勤勉;

　　而熱度就依靠整個(gè)市場(chǎng)和所有參與者的共同努力。

　　達晨創(chuàng )投管理合伙人 邵紅霞

　　中國創(chuàng )業(yè)板是國家落實(shí)自主創(chuàng )新戰略的現實(shí)需要，是政府保增長(cháng)、調結構、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要舉措。創(chuàng )業(yè)板的推出極大地激發(fā)了民間的創(chuàng )業(yè)潛能，帶動(dòng)了VC、PE的投資熱情，形成了創(chuàng )業(yè)投資、創(chuàng )業(yè)企業(yè)與創(chuàng )業(yè)板“三位一體”的良性互動(dòng)。

　　對于本土人民幣基金而言，創(chuàng )業(yè)板的推出成就了一批執著(zhù)堅持、辛勤耕耘了10年的基金管理人。風(fēng)雨之后見(jiàn)彩虹，創(chuàng )業(yè)板的成功讓我們感到10年的努力付出都是值得的。信心滿(mǎn)懷的同時(shí)，我們更清楚地意識到，優(yōu)秀的基金仍需要時(shí)間來(lái)檢驗，市場(chǎng)來(lái)決定，而支持中小企業(yè)和創(chuàng )新企業(yè)的發(fā)展是我們矢志不渝的使命。

　　中央財經(jīng)大學(xué)博士后 洪亮

　　自10月30日首批28只股票登陸中國創(chuàng )業(yè)板至今已有100天了，在這100天內，創(chuàng )業(yè)板上市公司家數由最初的28家擴展到50家。截止到2月9日， 50家創(chuàng )業(yè)板公司的市值達到了近1791.63億元。目前的上市家數及市場(chǎng)規模都很小，未來(lái)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)將快速擴容，為有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會(huì );也為廣大投資者提供分享企業(yè)高成長(cháng)帶來(lái)的巨大的財富。

　　創(chuàng )業(yè)板100天的運行，讓投資者見(jiàn)證了高市盈率發(fā)行，首批28股的平均發(fā)行市盈率達到57倍，當然，隨著(zhù)發(fā)行批次的增加，發(fā)行市盈率在逐步下降，但仍維持在很高的水平;也領(lǐng)略了創(chuàng )業(yè)板股價(jià)的暴漲暴跌，投機的氣氛籠罩在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上。2009年10月30日，首批28股上市首日的平均漲幅高達106%，當日收盤(pán)平均市盈率達到了113倍。

　　隨后，創(chuàng )業(yè)板高估值風(fēng)險頻現。從第二個(gè)交易日開(kāi)始，創(chuàng )業(yè)板28股走入長(cháng)達兩周的價(jià)值回歸之路。其中，掛牌之后的第二個(gè)交易日，28股中出現大面積跌停股，股價(jià)隨之急速下跌，一周后，創(chuàng )業(yè)板總市值超過(guò)160億元被蒸發(fā)。

　　發(fā)行市盈率要合理。市盈率是股價(jià)相對于企業(yè)回報的倍數。通俗地講，57倍的市盈率意味著(zhù)公司要保持現有的高成長(cháng)性運營(yíng)57年，才能將投資者的回報收回。而且是在企業(yè)運行環(huán)境維持現狀的前提下。這樣的條件是很難滿(mǎn)足的。因此，過(guò)高的市盈率隱含著(zhù)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險。當然，創(chuàng )業(yè)板由于高成長(cháng)性，相對于主板市場(chǎng)可以有一定的溢價(jià)，但溢價(jià)是有限度的，我認為30倍左右的市盈率是比較適度的。讓利益相關(guān)者都能利益均沾，特別是二級市場(chǎng)要與一級市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)，為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的快速健康發(fā)展提供良性市場(chǎng)環(huán)境。

　　信息披露要規范。事實(shí)上，包括創(chuàng )業(yè)板上市公司在內的所有上市公司的信息披露都應規范。但，由于創(chuàng )業(yè)板的高市盈率發(fā)行，信息披露就更應規范，使前高市盈率能“高出有依”。特別是信息披露要全面、具體，更要及時(shí)。以便于投資者，特別是散戶(hù)投資者能公平地得到明確的市場(chǎng)預期。

　　松禾資本投資副總監 徐立新

　　雖然目前創(chuàng )業(yè)板的整體市盈率偏高，存在一定程度上的非理性。但隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板規模的擴大、隨著(zhù)已上市企業(yè)的表現日趨明朗，我個(gè)人認為創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)會(huì )發(fā)生分化。具有核心競爭優(yōu)勢(310368，基金吧)的企業(yè)將充分利用創(chuàng )業(yè)板提供的機會(huì )，迅速做大做強，相信在不遠的將來(lái)產(chǎn)生，創(chuàng )業(yè)板會(huì )誕生類(lèi)似微軟之類(lèi)的偉大企業(yè)。中國不缺乏杰出的企業(yè)家、中國不缺乏創(chuàng )業(yè)的土壤，現在結合上創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，我相信，這樣的機會(huì )很大。對于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)能保持長(cháng)期的可持續的高速成長(cháng)，完全可以支持目前較高的市盈率。而有些企業(yè)雖然搭上了創(chuàng )業(yè)板的順風(fēng)車(chē)，但團隊的經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)盈利模式創(chuàng )新等都不支持企業(yè)繼續健康快速前行，最終一部分企業(yè)將被資本市場(chǎng)淘汰，這也是可以看見(jiàn)的。

　　對于我們風(fēng)險投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板的推出，無(wú)疑是具有非常積極意義的，從目前已上市企業(yè)中棲身的創(chuàng )投企業(yè)情況，可知一斑。未來(lái)這種情況應該會(huì )更加突出，如果有朝一日像NASDAQ一樣，中國創(chuàng )業(yè)板90%以上的上市企業(yè)有風(fēng)險資金的支持，我一點(diǎn)都不驚訝。

　　北極光創(chuàng )投創(chuàng )始合伙人鄧鋒

　　創(chuàng )業(yè)板滿(mǎn)100天，總的來(lái)說(shuō)評價(jià)是正面的。央行收緊流動(dòng)性，加上首批限售股解禁，眾多創(chuàng )業(yè)板個(gè)股瀕臨破發(fā)或者已經(jīng)破發(fā)，有人擔心熊市來(lái)了，鄧鋒認為，首先，在中國許多事情有短期波動(dòng)，上漲或者下跌，波動(dòng)頻率高，但我們要看長(cháng)期趨勢，不要因短期的下跌而悲觀(guān)。關(guān)鍵看中國未來(lái)有無(wú)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市，大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)對創(chuàng )業(yè)板具有支撐的力量;其次，優(yōu)質(zhì)公司和創(chuàng )業(yè)板“正反饋”，創(chuàng )業(yè)板也帶動(dòng)了企業(yè)，讓企業(yè)變得更優(yōu)，風(fēng)險投資基金的大部分投資早期公司，中國創(chuàng )業(yè)板的推出使風(fēng)投的投資周期縮短;第三，創(chuàng )業(yè)板公司的高市盈率為市場(chǎng)所詬病，第四批8家公司達到了89倍，目前降下來(lái)只說(shuō)明原來(lái)的市盈率高了，有必要降到正常水平，降到30倍左右也是健康的。

　　至于誰(shuí)是創(chuàng )業(yè)板最大贏(yíng)家？我認為，如果企業(yè)不錯，都是贏(yíng)家，如果企業(yè)不好，都是輸家，風(fēng)投一般要在企業(yè)上市一年后退出，而一年后的市場(chǎng)和股價(jià)高低存在變數，所以，風(fēng)投賺多少？會(huì )不會(huì )虧損要看一年后的市場(chǎng)。

　　東方富海投資副總監王培俊

　　創(chuàng )業(yè)板是中國資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中的歷程碑，標志著(zhù)多層次資本市場(chǎng)構架日益豐滿(mǎn)。從長(cháng)遠來(lái)看，市場(chǎng)會(huì )淡忘掉其初生時(shí)的過(guò)度熱情和些許瑕疵，創(chuàng )業(yè)板不是簡(jiǎn)單的上市標準的調整，而是在中國產(chǎn)業(yè)結構調整和特有資本市場(chǎng)背景下的創(chuàng )新。因為代表先進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展方向的創(chuàng )新型企業(yè)，如同傳統企業(yè)一樣，必須由技術(shù)、商業(yè)模式、富有戰斗力的團隊、品牌等各方面要素綜合而成。通過(guò)不斷完善創(chuàng )業(yè)板的制度性創(chuàng )新，以及推動(dòng)中國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，讓資本成為連接各要素的紐帶，加速這些要素有機組合，成為推動(dòng)“中國制造”向“中國創(chuàng )造”轉變的重要驅動(dòng)力。

　　清科分析師張靜宇

　　回顧2009年A股市場(chǎng)，十年磨一劍的創(chuàng )業(yè)板正式推出無(wú)疑是最大熱點(diǎn)。它為我國多層次資本市場(chǎng)的構建邁出了重要的一步，它為資本市場(chǎng)引入了一批成長(cháng)性良好、商業(yè)模式獨特的創(chuàng )新型企業(yè)，使投資者在二級市場(chǎng)有更多的投資選擇，同時(shí)也為VC/PE資金提供了暢通的退出渠道。創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟三個(gè)多月來(lái)，創(chuàng )造出諸多資本市場(chǎng)的神話(huà)，伴隨2010年我國融資融券、股指期貨等創(chuàng )新金融產(chǎn)品的推出，我們將對創(chuàng )業(yè)板有更美好的期待。

　　綜合分析創(chuàng )業(yè)板在2009年的開(kāi)板元年的表現，創(chuàng )業(yè)板帶給企業(yè)、投資機構和券商均驚喜不斷。企業(yè)在高市盈率驅動(dòng)下募集到更多資金，既補充了公司的流動(dòng)資金，也有利于拓展自身的主營(yíng)業(yè)務(wù);投資機構在短時(shí)間內覓到良好退出渠道的同時(shí)也獲得了高額的投資回報，彰顯了VC/PE機構投資回報周期短和創(chuàng )業(yè)板高效的退出平臺效應;券商在承銷(xiāo)加直投雙渠道盈利的同時(shí)，也為創(chuàng )業(yè)板培育出優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)。2009年創(chuàng )業(yè)板給整個(gè)資本市場(chǎng)注入了新鮮的血液，清科研究中心預測，2010年將有120家企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市。隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)的增多，上市資源的稀缺將得到緩解，新股發(fā)行制度改革的風(fēng)險定價(jià)機制也逐步發(fā)揮作用，企業(yè)的高估值將漸漸回歸理性。企業(yè)良好的創(chuàng )新性和成長(cháng)性將帶動(dòng)創(chuàng )業(yè)板將進(jìn)入平穩、良性的運行軌道，未來(lái)創(chuàng )業(yè)板整體漲幅可期?！?/p>