后金融危機時(shí)代，如何尋找新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)？如何啟動(dòng)民間投資？如何解決中小企業(yè)融資難題？在日前由北京市金融工作局、中國股權投資基金協(xié)會(huì )、北京股權投資基金協(xié)會(huì )、全球新興市場(chǎng)股權投資基金協(xié)會(huì )主辦的“2009全球PE北京論壇”上，與會(huì )專(zhuān)家給出的答案是：大力發(fā)展中國的PE（私募股權投資基金）行業(yè)。

　　PE將為下一輪經(jīng)濟增長(cháng)提供金融支持

　　與會(huì )專(zhuān)家認為，為了使得中國更加迅速地走出當前的金融危機，為今后的長(cháng)期持續發(fā)展創(chuàng )造有效的基礎，中國應當鼓勵發(fā)展PE。

　　此次金融危機發(fā)生的一個(gè)重要原因是金融服務(wù)偏離了為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的本質(zhì)。同時(shí)，全球要想走出危機得到經(jīng)濟的復蘇，世界經(jīng)濟結構的調整在所難免。全國人大財經(jīng)委副主任委員吳嘵靈說(shuō)，私募股權投資基金作為對企業(yè)進(jìn)行培育和提升企業(yè)價(jià)值的一項重要金融活動(dòng)，將讓金融業(yè)回歸對實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的本質(zhì)，將會(huì )在各國經(jīng)濟結構的調整當中發(fā)揮重要的作用。

　　為了真正走出經(jīng)濟危機，必須找到新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。中國社會(huì )科學(xué)院副院長(cháng)李揚介紹說(shuō)，英國的私募股權與創(chuàng )業(yè)投資基金協(xié)會(huì )2006年的一項調查顯示，私募股權投資基金的功能按重要性排序，排在第一位的是戰略指引，第二才是融資服務(wù)。顯然，作為活躍在經(jīng)濟第一線(xiàn)的一種機構，私募股權投資基金在發(fā)現經(jīng)濟中的戰略機會(huì )方面是非常優(yōu)秀的。

　　李揚表示，從尋找新的產(chǎn)業(yè)基礎、完善融資結構、實(shí)施“走出去”戰略三個(gè)層面，私募股權基金將為中國的下一輪經(jīng)濟增長(cháng)提供強大的金融支持。

　　李揚認為，第一，中國現在需要有一種組織創(chuàng )新，需要一些機構為經(jīng)濟持續發(fā)展創(chuàng )造新的產(chǎn)業(yè)基礎。他表示，此次金融危機事實(shí)上是一次經(jīng)濟危機，而且是一次長(cháng)周期的經(jīng)濟危機。任何一輪經(jīng)濟危機總是由新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)，重新走上平穩較快發(fā)展的道路。未來(lái)科技引領(lǐng)可持續發(fā)展也是中國的國家戰略。而私募股權基金作為包含傳統創(chuàng )業(yè)投資在內的新的資金運作模式，將為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結構升級做出重要貢獻。

　　第二，為了完善融資結構，中國需要發(fā)展PE。中國現有的融資結構存在嚴重缺陷，其中，股權性資金嚴重不足，債務(wù)性資金占據主導地位。而這次危機從金融角度來(lái)說(shuō)，它的一個(gè)主要問(wèn)題就是杠桿率過(guò)高。杠桿率過(guò)高是股權性資金不足，而債務(wù)性資金過(guò)大的另外一種說(shuō)法。中國的企業(yè)普遍負債率過(guò)高，中國的投資普遍資本金不足，這說(shuō)明中國的直接融資存在嚴重缺陷。PE是直接融資的重要組成部分，它的發(fā)展將有效動(dòng)員民間資金，并且為完善我國的融資結構做出貢獻。

　　第三，為實(shí)施“走出去”戰略，中國需要發(fā)展PE。引進(jìn)并大力發(fā)展PE這種目前在國際上比較通行的新的融資模式來(lái)實(shí)施“走出去”戰略，更具有一種積極和主動(dòng)的意義。而且鑒于PE通常是與高新科技和新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，基于這個(gè)平臺走出去更具有戰略意義。

　　中小企業(yè)融資渠道狹窄，是長(cháng)期困擾我國經(jīng)濟發(fā)展的一個(gè)難題。全球新興市場(chǎng)股權投資基金協(xié)會(huì )主席羅杰里茲認為，對于中國的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲得短期的貸款還是有可能的，而獲得中長(cháng)期的資金很困難。但是對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有獲得中長(cháng)期資本的支持，才能成長(cháng)壯大，實(shí)現長(cháng)遠的目標。中國的中小企業(yè)要想獲得中長(cháng)期的資金，可能更多的要依賴(lài)PE，依賴(lài)股權投資。

　　目前中國經(jīng)濟總體形勢企穩向好，但是，鞏固和發(fā)展這一形勢還有相當難度，啟動(dòng)民間投資是當務(wù)之急。中國股權投資基金協(xié)會(huì )籌備組組長(cháng)邵秉仁分析說(shuō)，目前，我國經(jīng)濟增長(cháng)主要依靠投資拉動(dòng)，1月—9月GDP累計增長(cháng)7.7%，投資的貢獻率高達94.8%，但明年要保持今年的投資強度是相當不容易的。另外，財政政策的擴張能力已經(jīng)到達一定限度。全球經(jīng)濟復蘇還需要相當長(cháng)一段時(shí)間，依靠消費和出口拉動(dòng)，遠水難解近渴。而且企業(yè)經(jīng)濟效益欠佳，企業(yè)投資乏力。為了保持投資力度以推動(dòng)明年的經(jīng)濟持續平穩快速發(fā)展，就要吸引民間資本和社會(huì )資金進(jìn)入到投資領(lǐng)域，以增強經(jīng)濟增長(cháng)的內在動(dòng)力。

　　邵秉仁介紹說(shuō)，在應對金融危機過(guò)程中，中國的PE正在發(fā)揮著(zhù)重要作用。PE重要作用在當前最直接的一個(gè)體現是，在首批創(chuàng )業(yè)板上市28家企業(yè)當中，23家都有PE投資。

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　　對于PE的監管應該更多體現行業(yè)自律

　　PE作為一個(gè)剛剛在中國興起的行業(yè)，對于它的監管自然也成為與會(huì )專(zhuān)家關(guān)注的話(huà)題。

　　對于私募股權基金的監管，專(zhuān)家認為應該適度并更多地體現行業(yè)的自律。

　　國家發(fā)改委財金司擔負有推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng )業(yè)投資基金制度建設及發(fā)展的職責。財金司司長(cháng)徐林表示，適度監管的模式比較適合中國的股權投資基金行業(yè)的監管和發(fā)展需要。因為中國目前股權投資基金的投資主要面向的是實(shí)業(yè)，在資金的募集上是私募的，不存在向公眾募集的問(wèn)題，同時(shí)也不存在杠桿融資的問(wèn)題。另外，在私募的過(guò)程中，中國的投資人對管理人的約束也是過(guò)硬的。

　　李揚介紹說(shuō)，英美和多數國家政府對于PE的基本態(tài)度是：不參與、不審批、不承擔風(fēng)險。因為私募股權基金是比較成熟的投資者和基金管理人，在私下里經(jīng)過(guò)密切協(xié)商，反復討價(jià)還價(jià)而形成的一種投融資活動(dòng)。借鑒國外的經(jīng)驗和教訓，我國對PE的監管應當適度。他建議，為了降低政府政策風(fēng)險，作為長(cháng)期發(fā)展的目標模式，對PE的設立可以實(shí)行分級備案制，并鼓勵自愿接受監管。同時(shí)對于大的基金管理公司，特別是有國有資本參與的基金管理公司，要實(shí)施適當的市場(chǎng)準入和信息報告制度。李揚強調，自律也是一種監管。對于PE行業(yè)來(lái)說(shuō)，自律型的監管是最主要的形式。

　　吳嘵靈也認為對于私募股權基金的監管，應該更多地體現在行業(yè)的自律監管方面。因為監管的邊界應該設立在對于社會(huì )公眾，特別是對于小投資人的保護上。而私募股權投資基金所募集的資金應該是有風(fēng)險承受能力和風(fēng)險識別能力的資金，它所投資的是沒(méi)有上市的股權，因而它的外部性并不是很強。在這樣的情況下，完全可以實(shí)行自律監管。但是股權基金當中的并購基金，如果是通過(guò)杠桿進(jìn)行投資，則應該對其進(jìn)行杠桿率的限制。