在涌入中國市場(chǎng)的風(fēng)投基金大多來(lái)自美國的境況下，總部設在巴黎的法國風(fēng)險投資基金Ventech是其中少見(jiàn)的歐洲公司。近日，Ventech中國合伙人郭佳在接受《融資中國》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，帶領(lǐng)記者走進(jìn)Ventech的世界。

　　Ventech是一支成立于1998年的法國基金，目前在全球市場(chǎng)管理著(zhù)四只基金，總額7.3億美金，基金主攻信息技術(shù)、數字媒體、生命科學(xué)和通訊基建的早期投資。在過(guò)去幾年里，其一直被評為“法國最佳的風(fēng)投基金”，在Thomson Financial的全球基金排名里，Ventech也憑借其不俗的投資回報率，位列全球TOP3%的風(fēng)投基金里。

　　1.3億美元進(jìn)中國

　　2007年12月，Ventech進(jìn)軍中國市場(chǎng)，于2008年正式開(kāi)始投資。“因為是著(zhù)重在早期的投資上，所以每個(gè)項目的單筆投資規模不是很大。事實(shí)上，對初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，有時(shí)候錢(qián)太多了并不是一件好事。”郭佳坦言。Ventech 中國早期基金的規模是1.3億美金，全部由出身中國本土、經(jīng)驗豐富的投資團隊進(jìn)行管理。

　　Ventech在歐洲最大的LP是Natexis Private Equity（法國外貿銀行私募基金部）。Natexis Private Equity旗下管理著(zhù)50多億歐元，分布在全球的20支基金里，而這20支基金里唯一專(zhuān)注中國市場(chǎng)的風(fēng)險投資基金就是Ventech China。

　　Ventech對進(jìn)入中國市場(chǎng)一直堅持審慎和穩健的原則。在2007年正式成立之前仔細醞釀了4年，它秉承歐洲基金嚴謹細致的原則，不會(huì )因為一些投機的機會(huì )改變投資策略。當1998-1999年的經(jīng)濟危機到來(lái)，網(wǎng)絡(luò )泡沫破滅之時(shí)，很多基金在手忙腳亂中亂了方寸，“高買(mǎi)低賣(mài)”的例子不在少數，但Ventech一期基金沒(méi)有放棄任何一個(gè)被投資公司，迄今，已成功安排了18個(gè)被投資公司的成功退出。

　　進(jìn)入中國一年多時(shí)間以來(lái)，Ventech已經(jīng)投資了3個(gè)項目，8月份還會(huì )再完成一個(gè)投資。“在中國，我們也堅持只投團隊熟悉的領(lǐng)域，包括信息通訊、新型媒體、生命科學(xué)等以創(chuàng )新為先導的行業(yè)，還有一些具有中國特色的項目，比如清潔能源、教育服務(wù)等。”郭佳對本刊記者表示，“在投資方面，我們不會(huì )進(jìn)行單獨投資，總是與其他適合的基金一起聯(lián)合投資，要么做領(lǐng)頭的投資人，要么做跟投的投資人。與其他基金合作更利于被投資公司健康發(fā)展。”

　　目前，Ventch中國早期基金管理的1.3億美元都是外幣基金。說(shuō)起熱議中的人民幣基金，郭佳有自己的看法：“我們一直都很積極地去探討設立人民幣基金的各種可能性。但要看設立的時(shí)機是否合適。在合適的時(shí)候，我們不排除合法募集人民幣基金。從法規規范方面看，市場(chǎng)上的一些人民幣基金，仍然帶有外幣的性質(zhì)，它們在以人民幣基金的形式執行外幣基金的投資，這樣的人民幣基金不是我們所訴求的。我們期望相關(guān)的政策規范與市場(chǎng)運作方面能更為成熟。”

　　不單獨投資

　　“價(jià)值投資”是所有VC/PE都在追尋的。郭佳也對《融資中國》記者細數了Ventech的投資原則：“第一，我們不投資不熟悉的領(lǐng)域；第二，如果我們投資了，就會(huì )采取比較積極的策略與被投資公司互動(dòng)；第三，我們總是與合適的基金合作投資，一同扶植被投公司。在中國，我們一年大概會(huì )接觸到300多家公司，經(jīng)過(guò)盡職調查，每年大概會(huì )投4-5家公司。”

　　VIVA（維旺明）和神州付是Ventech中國在金融危機之后投資的兩個(gè)公司。當市場(chǎng)幾近狂熱、充滿(mǎn)泡沫的時(shí)候，Ventech冷靜地旁觀(guān)市場(chǎng)。而在2008年底、2009年初，金融危機波及到中國，A股從6000點(diǎn)跌至1800點(diǎn)，很多基金干脆停止投資時(shí)，Ventech卻決定發(fā)力，積極地接觸市場(chǎng)，尋求“價(jià)值投資”的機會(huì )。事實(shí)證明這步棋是明智的。

　　郭佳認為，與被投資公司建立良性、互信的關(guān)系非常重要。在投資完成后，他們會(huì )花很多時(shí)間與被投資公司進(jìn)行橫向探討，拓展公司的市場(chǎng)潛力。除參加董事會(huì )之外，經(jīng)常性的日常交流也是必需的。“Ventech會(huì )尊重創(chuàng )始團隊的意見(jiàn)，更多時(shí)候，是向團隊提出建議，并將最終的決策權留在公司層面。這樣做的基礎是Ventech對被投資團隊的信任。”

　　郭佳自豪地對本刊記者說(shuō)：“我們與被投資公司所建立的良好互動(dòng)關(guān)系，在行業(yè)中是廣泛認可的。我們相信，投資后的管理，其實(shí)就是溝通與認同的過(guò)程。”

　　多元化退出

　　IPO退出是許多VC/PE慣用的傳統退出模式。但近年來(lái)，資本市場(chǎng)大潮涌動(dòng)，通過(guò)并購退出正頻繁地被VC/PE機構所采用。根據China Venture 調查報告顯示，2009年第二季度共有10家機構通過(guò)并購實(shí)現退出，市場(chǎng)上的并購活躍程度達到了相當的水平，多家機構通過(guò)并購退出獲利頗豐，Ventech就是其中的獲益者。

　　據悉，Ventech在歐洲退出的18家公司中，60%是通過(guò)行業(yè)并購完成的。郭佳對記者說(shuō)，很多創(chuàng )業(yè)公司，由于市場(chǎng)發(fā)展策略、公司長(cháng)遠計劃等因素制約，并非全都適合去公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行IPO，具有戰略?xún)r(jià)值的行業(yè)并購對創(chuàng )始股東來(lái)說(shuō)，無(wú)論從業(yè)務(wù)承續，還是財務(wù)回報方面都可能更加適合。合適的退出安排，需要對所有股東負責。

　　Ventech的主要LP是Natixis Private Equity ，通過(guò)其在全球的20家投資基金建立起超過(guò)2000家被投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)數據庫。在此基礎上，Ventech也建立有專(zhuān)門(mén)的“業(yè)務(wù)拓展”（Business Development）專(zhuān)員，負責溝通Ventech的54家被投資企業(yè)，設法建立橫跨歐亞美三大洲的立體業(yè)務(wù)互助體系，為Ventech 的被投資公司引進(jìn)更為廣闊的視野，積累更為有效的經(jīng)驗，并為企業(yè)建立多元化的有效退出平臺。

　　隨著(zhù)金融危機給中國帶來(lái)的“機遇”，中國經(jīng)濟結構的更新?lián)Q代會(huì )來(lái)得比歷史上任何國家任何時(shí)期都更為堅決、快速、穩健。Ventech堅信中國正在朝著(zhù)全球金融中心的方向邁進(jìn)。希望在此征程上，Ventech能在中國市場(chǎng)創(chuàng )造輝煌，并幫扶出一批基業(yè)常青的中國企業(yè)。