□ 贏(yíng)周刊記者 徐璧玉 文/圖

　　費方域：

　　現任上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長(cháng)，中國工業(yè)經(jīng)濟研究會(huì )常務(wù)副理事長(cháng)，論文常見(jiàn)于《經(jīng)濟研究》等學(xué)術(shù)期刊。

　　目前，國家四萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃出臺已超過(guò)半年，強有力地抑制了危機的蔓延。相比之下，政府工作報告中提出的政府投資拉動(dòng)民間投資，效應似乎未能有效反映出來(lái)，其癥結何在？民營(yíng)資本又應如何各顯神通，爭取先機從這四萬(wàn)億刺激計劃中取得投資機會(huì )？最近，上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長(cháng)費方域教授，為廣州的金融企業(yè)人士進(jìn)行了觀(guān)點(diǎn)獨到的解讀。

　　政府與民營(yíng)捆綁，機會(huì )大于二

　　贏(yíng)周刊：從今年下半年及往后更長(cháng)的時(shí)間來(lái)看，民間投資對四萬(wàn)億投資計劃有哪些參與機會(huì )？

　　費方域：最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，整個(gè)經(jīng)濟預期已比較明確。加上現在資金充裕，企業(yè)的儲蓄很多，總要轉化成投資，這個(gè)壓力使你不做也得做。有這樣的機會(huì )，有這樣的需求，加上有這樣的能力，在這種情況下作主動(dòng)的調整是很好的。

　　我國有一些產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩的情況，面臨著(zhù)淘汰和調整，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境也開(kāi)始把民營(yíng)資本引進(jìn)去?，F在面臨著(zhù)一些主要的障礙，第一是回報率高的行業(yè)怎么進(jìn)入？第二是回報率高的行業(yè)也有風(fēng)險，如何讓民營(yíng)資本降低風(fēng)險？第三是這些項目初期投入比較大，持續時(shí)間也比較長(cháng)，民營(yíng)資本大部分規模比較小而分散，應該用什么形式讓這兩者匹配起來(lái)，這幾個(gè)環(huán)節不能解決的話(huà)，民營(yíng)資本引入四萬(wàn)億投資是比較困難的。

　　但現在有幾件事情是鐵定的，第一是農村改造，第二是城市化，這方面投資帶來(lái)了非常大的機會(huì )。第三是傳統制造業(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級的過(guò)程。第四是城市大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，這一塊的機會(huì )也是很大的。這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都是今后比較長(cháng)一段時(shí)間要花工夫做的事情。第五是自主創(chuàng )新的問(wèn)題，引進(jìn)技術(shù)如何消化，在改造中蘊含著(zhù)大量的技術(shù)創(chuàng )新，實(shí)際上也是有政府和民營(yíng)經(jīng)濟結合的問(wèn)題。

　　廣東民營(yíng)資本

　　要抓住新興產(chǎn)業(yè)的機會(huì )

　　贏(yíng)周刊：金融危機下另一個(gè)熱門(mén)話(huà)題是產(chǎn)業(yè)升級，民營(yíng)資本在其中又能有什么作為？

　　費方域：產(chǎn)業(yè)升級首先是服務(wù)業(yè)，第二個(gè)是制造業(yè)，還有就是未來(lái)領(lǐng)軍企業(yè)。哪個(gè)是先導的產(chǎn)業(yè)，中美兩國考慮的都差不多，都重視新能源。

　　我國產(chǎn)業(yè)結構調整作為一個(gè)重要問(wèn)題提出來(lái)，是因為產(chǎn)業(yè)結構到了應該突破的時(shí)候了，用什么方法去推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構調整成了一個(gè)很大的問(wèn)題。到底是通過(guò)產(chǎn)業(yè)結構政策，還是通過(guò)競爭政策來(lái)推進(jìn)？還是兩者相結合來(lái)推進(jìn)？如果這個(gè)問(wèn)題解決了，接下來(lái)的系列問(wèn)題自然而然會(huì )解決。企業(yè)自主積極性和政府的指導扶持兩者如何相結合，對我們在未來(lái)的企業(yè)結構調整是很關(guān)鍵的。我們應該增加企業(yè)的主動(dòng)性，鼓勵企業(yè)去創(chuàng )業(yè)。

　　贏(yíng)周刊：對于廣東的民營(yíng)資本，在競爭參與四萬(wàn)億計劃時(shí)，您有什么建議？

　　費方域：我對廣東情況不是很了解，但是廣東很大部分是做對外貿易的，廣東的地理位置和香港比較接近，在某種程度上又是香港后方?，F在這個(gè)大形勢發(fā)生了變化，機會(huì )肯定不會(huì )像原來(lái)那么多了，所以這部分資金肯定要面臨投資方向的轉變。

　　掌握這些資金的這群人有兩個(gè)特別突出的特點(diǎn)，一是有企業(yè)家精神。創(chuàng )業(yè)精神、管理能力這些都是比資金更重要的層面。第二是已經(jīng)全面積累了資金和社會(huì )網(wǎng)絡(luò )，這是一個(gè)很大的優(yōu)勢。從他過(guò)去成功可以推測或者說(shuō)可以相信，他已經(jīng)適應了市場(chǎng)，一定會(huì )在市場(chǎng)里找到新的發(fā)掘點(diǎn)，而且也一定會(huì )去找機會(huì )。對廣東企業(yè)來(lái)說(shuō)，新興產(chǎn)業(yè)這塊是可以投資的，可以作創(chuàng )新的嘗試。

　　國家投資建設這么多的基礎設置，對鋼材、車(chē)輛等肯定有需求，生產(chǎn)車(chē)輛又帶動(dòng)了很多配套零件，中間任何一個(gè)環(huán)節都是廣闊的市場(chǎng)。至于選擇哪個(gè)環(huán)節進(jìn)行投資，就看企業(yè)家自己的資源了，結合自己的比較優(yōu)勢去選擇新的投資?？傊?，要把握整個(gè)大的選擇方向，從國家的發(fā)展機會(huì )中間來(lái)找自己的小機會(huì )，把國家整個(gè)發(fā)展戰略、發(fā)展方向吃透，然后回過(guò)頭結合自己的優(yōu)勢。

　　民營(yíng)資本

　　轉投到大項目照樣有戲

　　贏(yíng)周刊：民營(yíng)資本的實(shí)力通常不算特別強大，如果參加四萬(wàn)億投資項目，會(huì )不會(huì )處于一個(gè)弱勢的地位？

　　費方域：民營(yíng)資本要直接投入的話(huà)恐怕有問(wèn)題，一定要通過(guò)中間的環(huán)節把資本聚在一起才能做。好比到銀行存款也是把自己的錢(qián)拿去做投資，所以小資金也可以進(jìn)入投資。反過(guò)來(lái)說(shuō)民營(yíng)企業(yè)也有規模大的。有些企業(yè)原來(lái)是做房地產(chǎn)生意的，或者做出口生意的，現在這些行業(yè)的機會(huì )情況發(fā)生變化了，完全可以把他的資金從某方面退出來(lái)，然后進(jìn)入到新的領(lǐng)域，他對未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向有新的看法，這個(gè)就是企業(yè)投資了。

　　民營(yíng)資本轉化到大項目，實(shí)際上途徑是很多的，問(wèn)題是我們要讓企業(yè)家認識到這些機會(huì )，讓企業(yè)家把錢(qián)用到正當的地方去。引入民間資本，既能緩解政府的壓力，又能帶動(dòng)消費。所以在現在的情況下，把企業(yè)投資作為一個(gè)重要事情來(lái)做是必要的，現在的時(shí)期是非常適合的。

　　政府實(shí)際上給了

　　民營(yíng)企業(yè)一道篩子

　　贏(yíng)周刊：目前四萬(wàn)億投資主要流向了“鐵公基”，即鐵路、公路、基礎設施建設。在這些領(lǐng)域，民營(yíng)資本往往不得其門(mén)而入，甚至有人認為占據了民營(yíng)資本原本的投資空間，你怎么看這個(gè)問(wèn)題？

　　費方域：首先，引入民營(yíng)企業(yè)投資，可以緩解政府的投資壓力。政府加大投資的財政主要來(lái)自于發(fā)債和稅收。雖然現在發(fā)債沒(méi)有超過(guò)警戒線(xiàn)，但是一味靠發(fā)債，肯定是不可持續發(fā)展。所以要考慮在這些領(lǐng)域得到更多的民營(yíng)投資。第二，中國長(cháng)期以來(lái)都是高儲蓄的國家，連企業(yè)儲蓄也不斷加快，這是不可能長(cháng)期維持的狀況。要逐步改善這個(gè)情況，必須找到一個(gè)平衡點(diǎn)，把儲蓄化為投資。

　　過(guò)去一直認為政府投資以后，公共支出對于民營(yíng)投資是擠出份額。如果基礎建設引入民營(yíng)資本，就不是擠出效應，而是擠入效應或者杠桿效應了。投資產(chǎn)生了供給，供給會(huì )造成過(guò)度供給，經(jīng)濟更不平衡，但是如果是做民生投資，不是產(chǎn)生過(guò)度投機，而是對消費的帶動(dòng)，所以這樣的話(huà)在這上面就會(huì )引入民營(yíng)資本投資，經(jīng)濟是趨向于平衡，或者趨向于更穩定。

　　各個(gè)國家包括發(fā)展中國家、發(fā)達國家、新興國家的經(jīng)驗都證明，PPP（Public—Private Partnerships，中文 “公私合伙制”）是一種最好的形式。PPP這種組織形式是全球性的趨勢。實(shí)際上，在中國，各個(gè)局部已經(jīng)做出來(lái)，在地方法規上也有所推動(dòng)，但是，在全國范圍內，無(wú)論在法規上還是具體規模上，都是不夠的。

　　贏(yíng)周刊：那么民營(yíng)資本如何利用國家的投資，找到更好的投資項目？

　　費方域：現在政府的不少措施是有一個(gè)杠桿的作用。例如一些以舊換新的政策，政府補貼部分費用，引導企業(yè)去嘗試。有了政府的擔保，跟企業(yè)獨自投資就完全不一樣了。

　　這里面的關(guān)鍵是政府的投入要能夠帶動(dòng)民營(yíng)投入。前段時(shí)間經(jīng)濟變幻莫測，民營(yíng)資本看不準不敢投，很多民營(yíng)企業(yè)采取趕快停下來(lái)的方法，試圖先保住，再看清楚方向。在這種情況下，政府唯一可以做的就是先投資點(diǎn)錢(qián)。企業(yè)把錢(qián)放在手里也有成本的，他們也想把錢(qián)做一些投資，政府只要給他們一個(gè)方向，就很容易把他們引進(jìn)來(lái)投資。所以政府提出的方向，采取的措施等于是給民營(yíng)企業(yè)一道篩子，幫他們再重新評估一下。