7月7日中糧入股蒙牛發(fā)布會(huì )上牛根生、寧高寧“一唱一和”地表達了對此次合作的看法。

牛根生。圖/CFP

　　■ 核心提示

　　7月6日，國內最大食品業(yè)央企中糧集團，聯(lián)合厚樸基金入股蒙牛20％，中糧成為蒙牛大股東。這是迄今為止中國食品行業(yè)最大一宗交易案，總價(jià)值61億港元。原大股東董事長(cháng)牛根生等一致行動(dòng)人，持有蒙牛乳業(yè)的股權降至15.18%。中糧成為實(shí)際第一大股東。

　　曾被評價(jià)為跑出“火箭速度”的蒙牛，一向標榜自己的民營(yíng)身份“體制靈活”，但這個(gè)“靈活體制”隨著(zhù)中糧和厚樸基金的聯(lián)手入股，而開(kāi)始變得模糊。

　　中糧集團出手化解蒙?！拔C”

　　中糧集團董事長(cháng)寧高寧表態(tài)：不會(huì )參與蒙牛經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有增持計劃。這給了蒙牛發(fā)起人們足夠的發(fā)揮空間

　　今年4月，蒙牛披露2008年年報，去年虧損9.486億，超過(guò)其2007年全年利潤。

　　從“三聚氰胺”事件曝光開(kāi)始，蒙牛股價(jià)一路狂泄。蒙牛集團總裁牛根生的博客停滯在2008年9月17日，自此之后，一直沒(méi)有更新。他最后的博客說(shuō)，“面前一條是死路，一條是活路?！笔聭B(tài)尚未平息，3個(gè)月后，蒙牛OMP事件又爆發(fā)。質(zhì)檢總局先稱(chēng)正研究蒙牛特侖蘇牛奶O(píng)MP物質(zhì)安全性，隨后衛生部確認安全，但認定進(jìn)口未報批。蒙牛品牌再遭陰云。

　　2008年11月，牛根生在某聚會(huì )上稱(chēng)公司可能被外資惡意收購，一度激動(dòng)落淚，并給柳傳志、馬云等國內企業(yè)家發(fā)了一封一萬(wàn)多字的“求助信”，尋求現金幫助。

　　按照牛根生的說(shuō)法，蒙牛是一家比較特殊的在香港上市的內地股權公司，股權極為分散，連持股10%左右的大股東都少有。國際上大股東持股低于25%是警戒線(xiàn)，如果低于25％，那么極有可能被惡意收購，而每年的八九月又到了股東集中賣(mài)股的時(shí)候。

　　“與其不知道會(huì )被誰(shuí)暗自買(mǎi)走，不如投靠一個(gè)最穩當的靠山，但是蒙牛不得不將大股東地位拱手讓人。十年來(lái)，牛根生和蒙牛諸位高管辛苦創(chuàng )業(yè)，卻難守住控股權，這對于蒙牛意味著(zhù)什么？”招商證券分析師朱衛華說(shuō)，雙方強強聯(lián)合，各取所需，這也是蒙牛要付出的代價(jià)。

　　在7月7日的“中糧入股蒙?！卑l(fā)布會(huì )上，中糧集團董事長(cháng)寧高寧表態(tài)：不會(huì )參與蒙牛經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有增持計劃。這給了蒙牛發(fā)起人們足夠的發(fā)揮空間。也就是說(shuō)，盡管出讓了第一大股東位置，但是牛根生等一致行動(dòng)人，仍將經(jīng)營(yíng)權握在手中。

　　按照牛根生在發(fā)布會(huì )上的說(shuō)法，今年3月，雙方開(kāi)始正式談及合作事宜。但中糧和蒙牛最少開(kāi)始有合作想法，可以追溯到2008年底，牛根生發(fā)出“萬(wàn)言書(shū)”后不久。

　　外界不少說(shuō)法都認為，“中糧入股蒙?！痹从趯幐邔幒团８鷥扇说摹八浇簧鹾V”———兩人都是中國企業(yè)家俱樂(lè )部的會(huì )員，寧高寧是榮譽(yù)主席，牛根生是輪值主席，在2008年比較頻繁的交流中，碰撞出了商機。

　　對此，蒙牛董秘郭偉昌13日對記者表示，“三胺事件”后，“公司何去何從，董事會(huì )肯定討論過(guò)，但是當時(shí)基本未提及引入戰略投資者問(wèn)題?！贝撕?，與中糧的合作，“主要是寧高寧和牛根生兩人在理念上一致，在合作的討論上也是一拍即合?！?/p>

　　事實(shí)上，早在今年5月份，中糧就已經(jīng)啟動(dòng)了入股蒙牛的實(shí)質(zhì)性步驟。蒙牛乳業(yè)曾發(fā)布公告稱(chēng)，今年5月1日起，獨立董事劉福春進(jìn)入蒙牛董事會(huì )。記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現，劉福春曾任職于中糧集團有限公司財務(wù)部、業(yè)務(wù)策劃部及綜合辦公室，也曾在中糧集團駐美國銷(xiāo)售代表處任職，并擔任中糧集團糧油部副部長(cháng)及部長(cháng)。

　　神秘第三方

　　厚樸基金低調入股

　　引入厚樸基金，有利于優(yōu)化蒙牛的股份制股權結構，形成“國有資本+民營(yíng)資本+戰略投資者”的多元化混合經(jīng)營(yíng)模式。

　　“為什么選擇蒙牛？很簡(jiǎn)單，蒙牛是好公司，蒙牛目前業(yè)務(wù)和管理基礎是中糧最適合的合作公司”。

　　“為什么選擇中糧？寧總我很熟悉，其他的人不熟悉”。

　　這是新聞發(fā)布會(huì )上，寧高寧和牛根生的對白。

　　與二者的一唱一和，高調亮相不同，此樁交易中的另一個(gè)重要角色厚樸基金及其掌舵者方風(fēng)雷，除了出現在公告里之外，其并未出現在人們的視野里。

　　厚樸基金是方風(fēng)雷創(chuàng )立的一家私募股權公司，管理著(zhù)25億美元的資產(chǎn)，高盛和新加坡淡馬錫控股為該基金提供支持。

　　厚樸基金的國內總部設在金融街英藍國二層一個(gè)不顯眼的角落，類(lèi)似紅色印章的LOGO掛在了不大的辦公區入口處，上面篆有繁體字的“厚樸”二字及其英文名字“HOPU”，低調而質(zhì)樸。

　　據記者了解，就在寧高寧和牛根生在中糧總部召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )之時(shí)，神秘的方風(fēng)雷已經(jīng)飛到了香港。工作人員告訴記者，“方總的行蹤沒(méi)人能知道，除了他秘書(shū)?！?/p>

　　“真正的PE都很低調，都是私下協(xié)商的。也許老總之間認識了很多年，但是真正談起來(lái)也許幾個(gè)小時(shí)就成了?！狈斤L(fēng)雷的老友，北京大學(xué)中國金融研究中心主任何小峰在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō)。

　　“這樁交易就是一個(gè)聯(lián)合投資的商業(yè)行為，不存在什么人情關(guān)系的因素，相互之間都是為了爭取利潤?！睒I(yè)內人士則向記者表示，“厚樸基金的介入，有助于通過(guò)政府機構的審批?！?/p>

　　中糧集團表示，引入厚樸基金，有利于優(yōu)化蒙牛的股份制股權結構，形成“國有資本+民營(yíng)資本+戰略投資者”的多元化混合經(jīng)營(yíng)模式。在寧高寧看來(lái)，這是歐美緩解經(jīng)濟危機采用的國際通行模式。

　　對于中糧來(lái)說(shuō)，選擇厚樸基金這樣的私募資本合作，是個(gè)很穩健的做法。在三年鎖定期后，如果厚樸基金將持有股權轉讓給中糧集團，中糧集團將坐穩蒙牛乳業(yè)第一大股東的位置。

　　蒙牛集團

　　除了資金還有“打算”

　　蒙牛在奶源地建設上的投入，將需要一大筆資金。引入中糧集團，民營(yíng)企業(yè)蒙?！皢未颡毝贰钡木置鎸⒋鬄楦挠^(guān)

　　借助中糧和厚樸基金，蒙?；饬舜饲耙恢睋牡摹巴赓Y惡意收購”的潛在威脅，但招商證券分析師朱衛華認為蒙牛還有更長(cháng)遠的打算。

　　去年11月底，在牛根生“萬(wàn)言書(shū)”被曝光后，市場(chǎng)一度傳言蒙牛陷入資金鏈周轉危機。聯(lián)想控股也證實(shí)柳傳志2億元緊急注資“老牛投資”。關(guān)于資金的問(wèn)題，蒙牛集團副總裁趙遠花當時(shí)曾承認“資金緊張，但沒(méi)到最危險的時(shí)候?！睆臅r(shí)間上來(lái)看，“萬(wàn)言書(shū)”和與中糧談合作前后也就相差一個(gè)月。

　　在“中糧入股蒙?！卑l(fā)布會(huì )上，蒙牛被關(guān)注的焦點(diǎn)是，到底差不差錢(qián)？但牛根生和寧高寧都否認。

　　牛根生為了表明蒙?，F階段資金充裕，甚至提前透露稱(chēng)“按照去年底的報表，蒙牛的現金儲備12億左右，過(guò)一段時(shí)間有中報，至少在32億以上?！?/p>

　　牛根生稱(chēng)，和中糧合作之前，蒙牛已經(jīng)多了很多現金儲備，“如果有資金鏈的問(wèn)題也不會(huì )一拍即合?！?/p>

　　中國奶協(xié)常務(wù)理事、廣東省奶協(xié)原副會(huì )長(cháng)王丁棉則堅持認為“三胺”事件后，蒙牛是缺錢(qián)的，并認為有20億到30億的資金缺口。他表示，這主要是因為蒙牛面臨著(zhù)一項遲到的浩大工程———奶源建設。

　　他分析認為，之前蒙牛之所以跑出火箭速度，和過(guò)去10年不斷跑馬圈地營(yíng)銷(xiāo)擴張直接相關(guān)。不斷攻略城池，南下擴張，完成市場(chǎng)布局。但是三聚氰胺事件之后，原有奶源供應體系告急，“作為奶業(yè)發(fā)展基礎的奶源地建設，已經(jīng)不容遲疑?！?/p>

　　王丁棉認為，“全國乳品銷(xiāo)售都仍在恢復中，即便蒙牛當前現金充裕，但單憑其自身力氣壯大奶源，恐將拖累蒙牛所追求的發(fā)展速度?！倍谀淘吹亟ㄔO上的投入，將需要一大筆資金。

　　此外，國內目前的幾大乳業(yè)巨頭伊利、光明、三元等都是國資背景。一向以民營(yíng)企業(yè)“體制靈活”自居的蒙牛在“三聚氰胺”和“OMP”事件之后，面臨的壓力不言而喻。在引入中糧集團以后，除了資金面更為充裕外，蒙?！皢未颡毝贰钡木置婢蛯⒋鬄楦挠^(guān)。

　　中糧蒙牛

　　共同瞄準奶源基地

　　寧高寧表示未來(lái)將主要著(zhù)力上游奶源建設，對中國的乳品行業(yè)，從產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)上，能夠從飼料、養殖、收奶、加工上徹底把這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈搞清楚

　　發(fā)布會(huì )上，蒙牛和中糧的表態(tài)顯然應證了王丁棉的分析———寧高寧和牛根生都表示未來(lái)將主要著(zhù)力于上游奶源建設。

　　“希望這次中糧和蒙牛一起，對中國的乳品行業(yè)，從產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)上，能夠從飼料、養殖、收奶、加工上徹底把這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈搞清楚，徹底消除過(guò)去可能存在的隱患，徹底把產(chǎn)品的安全性提高一些?！睂幐邔幷f(shuō)，“下一步投資的力度不會(huì )小”。

　　牛根生表示，蒙牛從去年底到現在，行業(yè)事件發(fā)生之后重點(diǎn)抓基地建設，推進(jìn)現代化牧業(yè)的速度，一直在尋求幫助蒙牛實(shí)現這個(gè)愿望的途徑。

　　寧夏乳制品工業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)趙淑銘13日對記者表示，原料奶的收購旺季即將來(lái)臨，但不少地區的本土企業(yè)開(kāi)始掀起反擊戰役。今年6月，寧夏當地的22家乳品企業(yè)共同倡議，從2009年6月10日開(kāi)始，收購原料奶一律實(shí)行區域劃片，不允許各乳品企業(yè)跨區域收購，或用不正當手段搶奪其他企業(yè)的奶源基地。

　　奶源建設是個(gè)“慢活計”，前期投資大，收效慢，不少企業(yè)不愿意自己投資建設奶源地，各地上演搶奶戰近年已不足為奇。但是在“三聚氰胺”事件之后，無(wú)論是蒙牛，還是伊利或其他奶企，都不得不重新面對這個(gè)最為核心，最為基本，而之前被忽略的命題。

　　事實(shí)上，在奶源基地建設方面，蒙牛已經(jīng)選擇了借助外部力量。去年12月初，美國私人資本運營(yíng)公司Kohlberg Kravis Roberts& Co.(KKR)公司，聯(lián)合另一家基金以及蒙牛乳業(yè)，共同投資安徽的現代牧業(yè)（集團）股份有限公司。

　　借助投資，現代牧業(yè)擬在之后幾年，新建立20個(gè)到30個(gè)大型的農場(chǎng)。如此大規模的建設，可見(jiàn)“現代牧業(yè)”在蒙牛奶源投建中的地位，也同時(shí)提供了蒙牛奶源建設的范本。

　　引入中糧集團，既化解當前惡意收購危機，又鋪墊了未來(lái)擴張之基礎，牛根生謹慎地為蒙牛選擇了一個(gè)最佳選項。

　　本版采寫(xiě) 本報記者 胡紅偉 丁蕊