一石激起千層浪。在暫停9個(gè)多月后，A股市場(chǎng)IPO再度啟動(dòng)，在資本市場(chǎng)平靜的水面上引起層層漣漪。是該為市場(chǎng)融資功能的恢復而高興，還是該為即將到來(lái)的“抽血”而擔心？IPO的重啟對股市的長(cháng)遠發(fā)展影響多大？在新股申購新規則下，投資者又該如何來(lái)應對呢？記者就此對業(yè)內人士、有關(guān)專(zhuān)家及股民進(jìn)行了采訪(fǎng)——

　　IPO再啟對市場(chǎng)影響幾何？

　　對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，3000點(diǎn)歷來(lái)是一個(gè)敏感的數字，而更為敏感的是，正好在3000點(diǎn)上下的時(shí)候，IPO重啟開(kāi)閘了。隨著(zhù)桂林三金藥業(yè)6月29日在深市中小板上市，成為新股發(fā)行改革指導意見(jiàn)正式實(shí)施后的首家上市企業(yè)后，IPO終于再次走進(jìn)了人們的視野。此時(shí)，很多投資者心中都在打著(zhù)一個(gè)鼓，市場(chǎng)接下來(lái)會(huì )怎么走？

　　主流聲音認為，IPO重啟不會(huì )改變當前市場(chǎng)的基本走勢。早在今年5月份，中國證監會(huì )就新股發(fā)行體制改革向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)，新華社就撰文指出，“重啟IPO不改變股市基本走勢”。對此，專(zhuān)家們的意見(jiàn)似乎也達成了較高的一致。華夏時(shí)報總編輯，著(zhù)名財經(jīng)評論人士水皮早前曾撰文指出，IPO重啟不會(huì )毀掉A股市場(chǎng)，甚至有利空出盡的意思。經(jīng)濟學(xué)家胡祖六接受媒體記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，現在重啟IPO是非常好的時(shí)機。

　　然而，與專(zhuān)家們普遍看好態(tài)度相對應的是，機構投資者們對IPO重啟的認識不一。樂(lè )觀(guān)者認為，目前來(lái)看，IPO重啟對市場(chǎng)影響不會(huì )太大。易方達基金總經(jīng)理葉俊英的觀(guān)點(diǎn)是，市場(chǎng)的融資功能終歸要恢復，新股發(fā)行可以為市場(chǎng)帶來(lái)更多的新鮮血液，提供更多更好的投資對象。悲觀(guān)者則從更為現實(shí)的角度出發(fā)，認為IPO實(shí)際的“抽血”功能將無(wú)疑會(huì )影響市場(chǎng)的走勢。中信建投證券有高層則在近日向媒體表示，IPO重啟將對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生負面影響，影響程度將取決于發(fā)行的密度及規模。“一級市場(chǎng)恢復發(fā)行會(huì )對二級市場(chǎng)資金產(chǎn)生分流作用，新股發(fā)行重啟無(wú)疑將給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。”而從公開(kāi)發(fā)表的意見(jiàn)中，我們可以很清晰地看到，多數機構投資者還是持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的。

　　或許歷史數據可以解釋業(yè)界的樂(lè )觀(guān)情緒。歷次IPO的暫停和重啟都沒(méi)有改變股市的基本走勢。統計顯示，歷史上，A股市場(chǎng)一共經(jīng)歷了7次IPO暫停和重啟，其中6次重啟之后市場(chǎng)呈現上漲態(tài)勢。有專(zhuān)家認為，IPO的重啟并不是影響股市走勢的主要因素，主要因素有三個(gè)，一是對宏觀(guān)經(jīng)濟的判斷，二是對上市公司的預期，三是對估值的高還是低的判斷。然而對大盤(pán)指標股來(lái)說(shuō)目前還是低估的，但已經(jīng)有很多個(gè)股透支了行情。 [page]

　　中小投資者中簽率提高

　　此前的新股申購，中小投資者參與的熱情并不是很高，因為“打新就是錢(qián)多的撐死，錢(qián)少的餓死”，甚至有散戶(hù)把中簽與中彩票相提并論。確實(shí)，此前由于網(wǎng)下申購的門(mén)檻高，主要參與者是一些資金雄厚的機構投資者，而在網(wǎng)上申購的時(shí)候，資金多者成功幾率高，機構投資者這時(shí)有絕對的資金優(yōu)勢，拿出幾個(gè)億、幾十億的資金打新股，而中小投資者“打新股”的資金往往僅為幾萬(wàn)元、十幾萬(wàn)元，根本無(wú)法與機構抗衡，中簽概率相當低。

　　提高中小投資者新股申購的中簽率，是此次新股發(fā)行改革的一大亮點(diǎn)?！蛾P(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)》規定，對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購；對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數的1％。

　　同時(shí)，為適應新股發(fā)行體制改革的需要，6月18日，滬深證券交易所公布了新修訂的《資金申購上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施辦法》。辦法規定，每一申購單位為1000股，申購數量不少于1000股，超過(guò)1000股的必須是1000股的整數倍，但最高不得超過(guò)當次社會(huì )公眾股上網(wǎng)發(fā)行總量的1％。，且不得超過(guò)9999.9萬(wàn)股。兩者并下，中小投資者中簽率無(wú)疑要提高很多。

　　對于中小投資者來(lái)說(shuō)，中簽率到底能提高多少呢？中信建投證券南昌營(yíng)業(yè)部有業(yè)內人士告訴記者大盤(pán)股中簽率大概可以提高一倍，小盤(pán)股則可能提高幾倍。有關(guān)人員給記者進(jìn)行了一次模擬操作。例如，當年拓日新能IPO時(shí)，總發(fā)行4000萬(wàn)股，平均每戶(hù)申購量高達12.07萬(wàn)股，遠遠超過(guò)1萬(wàn)股的新規上限，網(wǎng)上中簽率確僅為0.027%。假設新規執行后，拓日新能的申購戶(hù)數仍為97.94萬(wàn)戶(hù)，但每戶(hù)的申購數量為1萬(wàn)股(按照10.79元/股的發(fā)行價(jià)，1萬(wàn)股僅需10.79萬(wàn)元，對多數中小投資者而言可行)，則網(wǎng)上有效申購數變?yōu)?7.94億股，網(wǎng)上發(fā)行數為3200萬(wàn)股，則中簽率大幅提升至0.33%，相比0.027%的實(shí)際中簽率提高了11倍。“可以這么說(shuō)，新規實(shí)行以后，類(lèi)似小盤(pán)股，每1000戶(hù)中，大概有30戶(hù)中簽。”

　　優(yōu)先打小盤(pán)股，降低預期收益

　　“對于打新的收益，大家不要以為中簽率高就掙得多。相反，預期收益不能過(guò)高。因為現在機構投資者中簽概率比以前小了很多，機構沒(méi)錢(qián)在里面，他們沒(méi)有炒作的欲望，所以，我認為股票上市首日溢價(jià)很高的情況不太可能出現了。”6月27日，華泰證券南昌井岡山大道營(yíng)業(yè)部一個(gè)專(zhuān)門(mén)為散戶(hù)分析當前市場(chǎng)走勢與IPO重啟相關(guān)知識的研討會(huì )上，該證券公司一位熊姓分析師作出了以上判斷。 [page]

　　“打新股”的風(fēng)險有多大，收益又有多少呢？證監會(huì )有專(zhuān)業(yè)人員曾就此問(wèn)題給予解釋說(shuō)，從國際上的經(jīng)驗來(lái)看，申購新股并不意味著(zhù)“只賺不賠”特別是在經(jīng)濟、股市都不好的情況下，新股風(fēng)險會(huì )加大。2008年很典型，該年新發(fā)的股票，一度跌破發(fā)行價(jià)的超過(guò)60%。投資者在申購新股時(shí)選擇要審慎，要科學(xué)，簡(jiǎn)單去搏一把，風(fēng)險很大。特別是，此次定價(jià)機制進(jìn)一步市場(chǎng)化后，新股收益趨勢上會(huì )收窄，收益的不確定性加大。

　　那么當投資者如果決定參與某只新股的發(fā)行，有業(yè)內人士建議，選小盤(pán)股打。小盤(pán)股中簽率高，且由于盤(pán)子小適于炒高股價(jià)，因此收益可能會(huì )好。而大盤(pán)股網(wǎng)上中簽率翻倍提升后，將吸引巨量資金參與，其中網(wǎng)上增加的部分多為中小投資者，這部分資金申購到新股后，絕大多數會(huì )在上市首日通過(guò)二級市場(chǎng)拋售，打壓股價(jià)首日的漲幅，從而降低新股收益率。

　　另外，打新要有好的收益，重賬戶(hù)數不重資金量。既然每個(gè)投資者只能通過(guò)一個(gè)賬戶(hù)進(jìn)行新股申購，而且不同規模的新股發(fā)行有不同的上限設置，那么打新收益的決定因素就由資金量變?yōu)橘~戶(hù)數量。在合法合規的情況下，不排除中小投資者利用親戚、朋友的身份多開(kāi)幾個(gè)賬戶(hù)參與新股申購，而這一辦法也是可行的。

　　IPO是什么

　　IPO全稱(chēng)Initial public offering( 首次公開(kāi)募股) 指某公司(股份有限公司或有限責任公司)首次向社會(huì )公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。有限責任公司IPO后會(huì )成為股份有限公司。

　　對應于一級市場(chǎng)，大部分公開(kāi)發(fā)行股票由投資銀行集團承銷(xiāo)或者包銷(xiāo)而進(jìn)入市場(chǎng)，銀行按照一定的折扣價(jià)從發(fā)行方購買(mǎi)到自己的賬戶(hù)，然后以約定的價(jià)格出售，公開(kāi)發(fā)行的準備費用較高，私募可以在某種程度上部分規避此類(lèi)費用。

　　這個(gè)現象在九十年代末的美國發(fā)起，當時(shí)美國正經(jīng)歷科網(wǎng)股泡沫。創(chuàng )辦人會(huì )以獨立資本成立公司，并希望在牛市期間透過(guò)首次公開(kāi)募股集資(IPO)。由于投資者認為這些公司有機會(huì )成為微軟第二，股價(jià)在它們上市的初期通常都會(huì )上揚。不少創(chuàng )辦人都在一夜之間成了百萬(wàn)富翁。而受惠于認股權，雇員也賺取了可觀(guān)的收入。在美國，大部分透過(guò)首次公開(kāi)募股集資的股票都會(huì )在納斯達克市場(chǎng)內交易。很多亞洲國家的公司都會(huì )透過(guò)類(lèi)似的方法來(lái)籌措資金，以發(fā)展公司業(yè)務(wù)。