桂林三金藥業(yè)終于拿到了首單IPO發(fā)行批文，借助甲型H1N1流感行情，開(kāi)始了亮麗登場(chǎng)。但記者調查發(fā)現，大量過(guò)會(huì )企業(yè)并沒(méi)有三金藥業(yè)那樣幸運，受2008年金融危機的沖擊，中小板過(guò)會(huì )的大多數企業(yè)都受到嚴重的沖擊，業(yè)績(jì)和此前的招股說(shuō)明書(shū)大相徑庭。一些公司的IPO出現生死變數。

　　IPO從2008年9月暫停到如今重啟，已過(guò)會(huì )的33家公司經(jīng)歷了一次金融危機的洗禮，很多企業(yè)不僅是補充材料，需要監管部門(mén)發(fā)回重審，即使勉強達到上市要求也可能很快被ST，IPO可能出現一場(chǎng)史無(wú)前例的“爛尾工程”，越靠后發(fā)行上市的企業(yè)壓力越大。

　　一位投行人士告訴《華夏時(shí)報》記者：“去年過(guò)會(huì )的這些公司，當時(shí)披露的是2008年6月以前的財務(wù)狀況，證監會(huì )將要求這些公司補齊相關(guān)報表。”

　　發(fā)審委委員、中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍告訴本報記者：“在去年，一些準備上市的公司財務(wù)狀況發(fā)生了重大變化，融資方案和當前環(huán)境不相符，這首先需要上市公司自己判斷，并向投資者披露，問(wèn)題是，準上市公司不愿意主動(dòng)披露風(fēng)險，需要監管層進(jìn)行把關(guān)。”[page]

　　世聯(lián)地產(chǎn)

　　業(yè)績(jì)受質(zhì)疑

　　6月18日，信永中和會(huì )計師事務(wù)所的專(zhuān)家對本報表示：“世聯(lián)地產(chǎn)已經(jīng)將2008年年報上報了證監會(huì )。按照規定，如果2008年的財務(wù)狀況和往年相比發(fā)生重大變化，IPO將要重新審核，目前證監會(huì )沒(méi)有對世聯(lián)地產(chǎn)的年報提出異議。”這家會(huì )計師事務(wù)所負責世聯(lián)地產(chǎn)的上市審計。

　　廣東超華科技股份公司的一位人士告訴本報記者：“董事長(cháng)和董秘目前在深圳忙上市的事情，與證券交易所等各方面進(jìn)行溝通。”深圳宇順電子股份公司的證券部人士對本報記者表示：“公司目前還沒(méi)向證監會(huì )補報材料。排在我們前面的過(guò)會(huì )公司不少，預計我們會(huì )在8、9月份上市。”

　　這3家公司打算在深圳中小板上市，而他們所處的行業(yè)，在去年都遭遇了業(yè)績(jì)全面下滑的低谷期。經(jīng)過(guò)統計，在33家已過(guò)會(huì )公司中，29家是中小企業(yè)，由于2008年受宏觀(guān)經(jīng)濟影響較大，部分企業(yè)將在證監會(huì )進(jìn)行二次審核。

　　世聯(lián)地產(chǎn)去年8月份通過(guò)證監會(huì )審核，當時(shí)正值深圳房地產(chǎn)泡沫破滅并向全國傳遞，主要城市的房地產(chǎn)成交量下降給世聯(lián)地產(chǎn)的業(yè)務(wù)帶來(lái)了很大影響。

　　世聯(lián)地產(chǎn)的董事長(cháng)陳勁松坦陳：“從奧運會(huì )之后，整個(gè)經(jīng)濟突然進(jìn)入低谷，這對世聯(lián)也是一種考驗?？傮w而言，世聯(lián)2008年的業(yè)績(jì)是平穩的。”

　　有業(yè)內人士對世聯(lián)地產(chǎn)業(yè)績(jì)平穩增長(cháng)提出質(zhì)疑。房地產(chǎn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)去年滑坡現象明顯，包括合富輝煌、富陽(yáng)中國這兩家在香港上市的房地產(chǎn)顧問(wèn)公司2008年年報業(yè)績(jì)也出現大幅下滑。合富輝煌2008年稅前虧損6139萬(wàn)港元；而富陽(yáng)中國2008年虧損4826.5萬(wàn)元人民幣，2007年還有2264.6萬(wàn)元的凈利潤。

　　世聯(lián)地產(chǎn)發(fā)行聯(lián)系人周成華不愿意評價(jià)公司2008年的業(yè)績(jì)，她對記者表示：“我們在一年前就對上市路演做好了準備，正在等待證監會(huì )的批文，非常期待盡早上市。”[page]

　　金融危機一蹶不振

　　超華科技可能重審

　　已經(jīng)過(guò)會(huì )的廣東超華科技在上市的關(guān)鍵時(shí)期，董事長(cháng)和董秘已經(jīng)坐鎮深圳。這家公司IPO經(jīng)歷過(guò)不少波折，2007年，在發(fā)審委審核中未被通過(guò)，2008年8月13日，廣東超華順利過(guò)會(huì )，沒(méi)想到等來(lái)了金融危機。

　　公司主要從事CCL（覆銅箔板）、PCB（印制電路板）及其上游相關(guān)產(chǎn)品電解銅箔、專(zhuān)用木漿紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，和超聲電子、生益科技等上市公司處于同一行業(yè)。受金融危機的沖擊，產(chǎn)品出口需求急劇下降。

　　6月18日，公司的一位內部人士告訴本報記者：“去年下半年以來(lái)，深圳和東莞不少同行業(yè)工廠(chǎng)關(guān)停歇業(yè)，但我們公司受到的沖擊相對較少，早在2008年初我們就調整策略，將業(yè)務(wù)重心向國內市場(chǎng)轉移，同時(shí)兼顧國外需求。”

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣為CCL的生益科技2008年銷(xiāo)售收入與2007年基本持平，而凈利潤同比下降73％。作為PCB行業(yè)的龍頭，超聲電子一季度收入同比下滑了18.3％，凈利潤下降了69.1％。就連分析師也感嘆，在行業(yè)中還沒(méi)有發(fā)現逆流而上，實(shí)現盈利增長(cháng)的企業(yè)。

　　2009年1-4月的數據顯示，PCB市場(chǎng)的需求仍未真正好轉，CCL市場(chǎng)的復蘇可能需要較長(cháng)時(shí)間。招商證券分析師張良勇表示：“全行業(yè)的盈利將繼續回落，特別是以出口為導向的公司，業(yè)務(wù)好轉要看下半年歐美經(jīng)濟復蘇的情況?？傮w來(lái)說(shuō)，這些中小板的新上市公司，短期內投資機會(huì )不大。”

　　根據證監會(huì )的規定，“擬發(fā)行公司如果最近一年實(shí)現的凈利潤低于上一年的凈利潤或盈利預測數，或凈資產(chǎn)收益率未達到公司承諾的收益率，將由發(fā)行監管部決定是否重新提交發(fā)審委討論”。[page]

　　*ST張銅前車(chē)之鑒

　　過(guò)會(huì )中小板公司或現批量ST

　　深圳宇順公司證券部的人士告訴本報記者：“公司2008年的營(yíng)業(yè)收入比2007年增長(cháng)50％，但是凈利潤和2007年持平，行業(yè)出現整體波動(dòng)，我們公司也受到了影響。”根據深圳宇順的2008年財務(wù)數據，公司有驚無(wú)險，勉強躲過(guò)了證監會(huì )要求復審的紅線(xiàn)。

　　天相投資顧問(wèn)公司的分析師說(shuō)：“由于面板行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格去年下降非常大，公司營(yíng)業(yè)收入大增，但是凈利潤止步不前，對于宇順這樣的中小尺寸液晶模組廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，這種可能性是完全存在的。”

　　這位分析師還表示：“由于業(yè)內供過(guò)于求的狀況并不能徹底逆轉，液晶面板的下游需求能在2009年恢復到何種程度目前也難以準確判斷，因此預計行業(yè)整體上在2009年將難以根本性復蘇。”

　　這位分析師說(shuō)：“對于準上市公司，也有可能是合理利用會(huì )計規則，填平了凈利潤。”

　　發(fā)審委委員趙錫軍說(shuō)：“一些新上市公司會(huì )不會(huì )走*ST張銅的老路，上市不久就出現虧損，取決于公司本身的決策，要看其募集資金的投向能不能帶來(lái)相應的增長(cháng)。”

　　在ST板塊中，上市時(shí)間最短的兩家公司分別是*ST張銅和ST鈦白。*ST張銅在2006年10月25日上市，公司2007年度、2008年第一季度連續出現較大虧損，6月份又爆出財務(wù)作假。ST鈦白在2007年8月3日上市，隨后鈦白粉產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，全行業(yè)陷入低迷，ST鈦白上市兩年就進(jìn)了ST行列。

　　遵義鈦業(yè)由于業(yè)績(jì)下滑推遲上市，深圳宇順、廣東超華所面對的也是一個(gè)不明朗的預期，在33家已過(guò)會(huì )公司中，不少中小板公司在金融危機之后都照出了當年高新張銅的影子。

　　一位會(huì )計師事務(wù)所的會(huì )計專(zhuān)家接受《華夏時(shí)報》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“33家已過(guò)會(huì )公司普遍受到宏觀(guān)經(jīng)濟的沖擊，證監會(huì )對這些公司的要求會(huì )做適當調整，并不因為凈利潤同比出現下滑，就失去了上市資格。在已過(guò)會(huì )的公司中，不排除有一些公司在重新審核后，被監管部門(mén)推遲上市。”