外資相比中資投資形勢不明朗

　　主持人：去年國內股市表現不太好，創(chuàng )投市場(chǎng)肯定也受到很大影響，您對今年中國的創(chuàng )投市場(chǎng)有什么樣看法？

　　陳頡：中國的創(chuàng )投市場(chǎng)一部分是外資基金，也有一部分是內資基金。內資基金在過(guò)去兩年內發(fā)展的非常迅速，他們旗下投資的公司有相當多已經(jīng)在國內退出了，也取得了非常好的回報。大家都知道，現在國家也出臺了政策，說(shuō)今年要推出創(chuàng )業(yè)板，這些對中國創(chuàng )投業(yè)都是一個(gè)利好的消息。

　　對于外資的基金來(lái)說(shuō)，目前的情況還不是那么明朗。因為他們有一個(gè)國內推動(dòng)機制，國外市場(chǎng)至于金融危機復蘇的時(shí)間還不確定。過(guò)去一年在國外的IPO數字創(chuàng )記錄的都是中國的案子，今年在香港5月份的一個(gè)非常大的案子，也是中國的案子。所以，目前國外的IPO市場(chǎng)非常冷，對于外資創(chuàng )投公司與國內創(chuàng )投公司相比，情況不是那么明朗。

　　主持人：現在國內國外的投資結構發(fā)生了怎樣的變化？

　　陳頡：國內的發(fā)展最近這兩年發(fā)展非?？?，這與國內退出的機制，以及國內政策的傾向性都有關(guān)系。過(guò)去的一兩年我們也看到，國家也在鼓勵人民幣基金的發(fā)展。

　　主持人：我發(fā)現有一些大的機構，比如社保、國開(kāi)行也在做私募基金，它們的進(jìn)入會(huì )讓市場(chǎng)格局有什么改變？

　　陳頡：目前社?；鸶鷩_(kāi)行的資金都非常雄厚，也是相對于國內來(lái)說(shuō)是比較成熟的。我所謂的成熟就是他們容易接受的OP關(guān)系，更接近于國際標準。跟之前的問(wèn)題有點(diǎn)相近，他們在國內作為一個(gè)大的OP，絕對對人民幣基金的發(fā)展是非常有利的。我們也看到非常多的國內基金在募集，他們的部分合伙人都來(lái)自國開(kāi)行和社保。

　　政府角色最主要是創(chuàng )造良好的投資環(huán)境

　　主持人：創(chuàng )業(yè)板今年推出將對投資市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？

　　陳頡：創(chuàng )業(yè)板今年推出，應該不會(huì )像市場(chǎng)上很多人想的那么樂(lè )觀(guān)，但是，總體來(lái)說(shuō)肯定是一個(gè)利好。為什么我這么說(shuō)呢？因為創(chuàng )業(yè)板多了一個(gè)退出的渠道，肯定對整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好，這個(gè)是毫無(wú)疑問(wèn)的。但為什么不樂(lè )觀(guān)，是因為政府對創(chuàng )業(yè)板推出的制訂還是比較謹慎的，政府希望有一批比較優(yōu)質(zhì)的公司進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板，中國政府對推出創(chuàng )業(yè)板態(tài)度相對謹慎。包括中國對小股民的保護，大股東是有三年的鎖定期，這些從VC、LP角度來(lái)講他們不會(huì )不考慮這個(gè)問(wèn)題。種種這種考量，包括規則制訂，到底是什么樣的公司證監會(huì )才批準它上市，都還沒(méi)有100%的明朗。所以我認為它推出不會(huì )那么輕松，不會(huì )真的像市場(chǎng)上傳言那樣三年達到1000萬(wàn)人民幣就可以上市，對于創(chuàng )投來(lái)說(shuō)也不會(huì )有些人想象當中那么的利好。

　　主持人：現在整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟暫時(shí)處于比較不景氣的階段，國家推出刺激經(jīng)濟4萬(wàn)億的計劃，投資人會(huì )不會(huì )在選擇行業(yè)方面有一些變化？

　　陳頡：政府對經(jīng)濟的影響是比較關(guān)鍵的。政府的制訂政策對這個(gè)行業(yè)有非常大的影響，比如說(shuō)這4萬(wàn)億，肯定對機械相關(guān)的公司，做鋼鐵和鋁的這些公司會(huì )有一定的影響。包括做醫改，肯定會(huì )對一些醫療服務(wù)公司是一個(gè)利好消息，政府大的方針和戰略肯定會(huì )對相關(guān)的公司是利好的。大家都知道，醫療是一個(gè)非常大的產(chǎn)業(yè)，大家肯定都會(huì )看?？赡芩郧安皇呛艹墒?，隨著(zhù)醫改的改進(jìn)，我相信這個(gè)投資機會(huì )會(huì )變的越來(lái)越成熟。

　　主持人：您接觸的投資人中他們對下一次的股市有什么看法？

　　陳頡：VC、LP對股市的敏感度肯定不如在二級市場(chǎng)上做基金那么敏感，而且在投資當中股市是一個(gè)參考，但是肯定不應該是你的主要考慮。我覺(jué)得主要考慮投資這個(gè)公司的時(shí)候，還是看這個(gè)公司的質(zhì)量好不好，抗風(fēng)險能力怎么樣，在經(jīng)濟好的情況怎么樣，在經(jīng)濟不好的情況下會(huì )怎么樣，而不是說(shuō)股市作為你的主要考慮，股市好的時(shí)候我投，股市不好的時(shí)候我不投。

　　主持人：現在退出渠道方面，除了股市還有哪些利好的退出方式？

　　陳頡：股市當然是一方面。從全球方面來(lái)看，并購肯定是非常主要的一個(gè)退出渠道。包括我們的投資銀行部也是非常積極的在做并購案子，我覺(jué)得并購在美國也是主要的退出渠道，在中國相對來(lái)說(shuō)并購還是一個(gè)比較不成熟的市場(chǎng)，但是我認為整個(gè)趨勢并購肯定是一個(gè)退出渠道。

　　主持人：現在這種并購在經(jīng)濟的低潮期是增多了，還是減少了？

　　陳頡：具體的數據我現在一時(shí)沒(méi)有，但是，從我們在做交易的感覺(jué)上來(lái)說(shuō)應該是有增多的。

　　主持人：在收購價(jià)格方面是不是有所降低？

　　陳頡：也不是說(shuō)價(jià)格更低，現在的并購機會(huì )會(huì )更多。因為在市場(chǎng)很好的時(shí)候，很多企業(yè)還是需要去上市?，F在經(jīng)濟情況不好的情況下，股市也不好的情況下，對于很多企業(yè)家來(lái)說(shuō)不是說(shuō)非要抱著(zhù)上市的目標去做的。如果說(shuō)有一個(gè)比較有吸引力的人在他面前說(shuō)你賣(mài)給我，以前可能很多人不愿意去考慮，但是現在就會(huì )去考慮。

　　主持人：投資人對最近出臺的稅收優(yōu)惠政策有什么看法？

　　陳頡：中國的各地政府在出一些政策取吸引VC、LP在當地注冊，在當地成立，大多數的VC、LP因為種種原因，政府的推廣力度相對來(lái)說(shuō)不是很夠等等原因，大多數的VC、LP不是特別的清楚。北京出了一些稅收政策，上海出了一些稅收政策，但是大多數都不會(huì )特別的清楚到底是什么政策。

　　主持人：投資人對政策主要的需求是哪一方面？

　　陳頡：從VC、LP的角度來(lái)說(shuō)，應該是希望政府扮演的角色最主要就是創(chuàng )造一個(gè)良好的投資環(huán)境，我覺(jué)得這個(gè)應該是最重要的。