美國歷史學(xué)家約翰·肯尼迪說(shuō)：“帝國的興旺，源于不斷的侵略和擴張；帝國的削弱，源于無(wú)休止的侵略和擴張?！贝嗽?huà)用來(lái)形容任何一位參與了上一輪醫藥并購潮的企業(yè)似乎都可以。而未能掌握“不斷”與“無(wú)休止”之間的度，或許就是上一輪并購的大佬們繼續野蠻或折戟沉沙的緣由。

　　毋庸諱言的是，上一輪醫藥并購的大佬們幾乎都在一波高歌猛進(jìn)的并購狂潮后遭遇了資金鏈困境和整合難題，加之醫藥行業(yè)環(huán)境的變化，醫藥產(chǎn)業(yè)整體盈利能力走低，使得醫藥并購步入低谷。

　　進(jìn)入2007年，可以感覺(jué)到的是：上一輪幸免于醫藥行業(yè)覆巢危機的并購者，已然開(kāi)始了新一輪的布局；而一些業(yè)外的新興力量，正在這個(gè)投資的洼地悄悄聚集。明顯不同的是，無(wú)論是前者還是后者，在近兩年中國資本市場(chǎng)火熱的背景下，財務(wù)投資的方式占據了主要的位置。

　　投資收益和醫藥成色

　　與郭家學(xué)不同，郭廣昌收獲頗豐。2007年7月16日，郭廣昌旗下的復星國際正式在香港聯(lián)交所掛牌上市。復星國際這次公開(kāi)發(fā)售12.5億股，占發(fā)行后總股本的20%，共集資約116億港元。復星國際總市值目前已經(jīng)超過(guò)555億港元。以此計算，持有29億股的郭廣昌身價(jià)近300億港元。郭廣昌表示，此次募資將用于進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)并購。

　　1993年，郭廣昌以乙肝診斷試劑掘得第一桶金。而在上一輪醫藥并購中，郭廣昌是眾多大型醫藥并購案中的慣客，控股或參股了一致藥業(yè)、桂林制藥、廣西花紅制藥、重慶藥友制藥、北京金象大藥房、永安藥房、國藥集團等醫藥企業(yè)。郭廣昌以財務(wù)投資者的形象延續了其并購的第二季傳奇。

　　4月20日，中環(huán)股份正式掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)即至16.80元，午市收于17.25元，上漲197%。復星醫藥因間接持有中環(huán)股份股權，從而分享了3.76億元的增值收益，這是近半年來(lái)復星醫藥第二次公開(kāi)顯示其超過(guò)10倍增值的投資案例。2006年12月底，海翔藥業(yè)的上市，使復星醫藥投資股權的增值也突破了10倍。

　　7月10日，朱保國透露：健康元預計2007年上半年實(shí)現的凈利潤比去年同期增長(cháng)約250%左右；麗珠集團預計2007年上半年實(shí)現凈利潤比去年同期將增長(cháng)200%至250%。今年年初，健康元公布了定向增發(fā)計劃，以不低于每股5.51元的價(jià)格計劃向境外戰略投資者定向增發(fā)1.5億股，預計年內將完成。

　　據了解，麗珠的業(yè)績(jì)增長(cháng)主要依賴(lài)于其精細化營(yíng)銷(xiāo)改革，精簡(jiǎn)成本費用；而健康元則主要歸功于巨大的投資收益。健康元持有麗珠集團14058萬(wàn)股，麗珠的業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)幾乎是必然。此外還持有山東?；?37萬(wàn)股，近期股價(jià)暴漲了4倍。

　　不僅僅郭廣昌、朱保國，近年來(lái)眾多醫藥企業(yè)，包括吉林敖東、金陵藥業(yè)、九芝堂等為降低主業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險，拓展其他投資業(yè)務(wù)，都在2007年獲得了豐厚的利潤回報。

　　類(lèi)摩根模式

　　19世紀末20世紀初，面對美國國內多個(gè)行業(yè)出現分散重復建設、惡性競爭的情況，美國JP摩根等巨頭企業(yè)開(kāi)始對行業(yè)進(jìn)行重組式的收購整合，開(kāi)啟規?；漠a(chǎn)業(yè)升級換代，史稱(chēng)“摩根時(shí)代”。

　　如果說(shuō)中國醫藥產(chǎn)業(yè)希望出現一個(gè)實(shí)業(yè)與資本共榮的“中國式摩根”，那么近期接下重組華源、三九重任的央企華潤無(wú)疑是最有可能的選項，但這兩大重組中無(wú)論哪一家，對華潤而言都極具挑戰性。

　　據華潤集團董事長(cháng)陳新華介紹：未來(lái)華潤會(huì )繼續通過(guò)“內部自然增長(cháng)”及“收購合并”方式，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)。原則上也會(huì )把成熟業(yè)務(wù)獨立上市，但醫藥業(yè)務(wù)剛起步，目前并非合適的上市時(shí)間。

　　5月30日，久不在華源露面的周玉成來(lái)到華源，對中層以上的華源高管進(jìn)行了一個(gè)很簡(jiǎn)短的述職報告。對于華源的整合，他總結說(shuō)，“重并購，輕重組；重數量，輕質(zhì)量；重進(jìn)，輕退?！贬槍θA源，陳新華表示，重組華源集團目前最需要解決的就是股權松散問(wèn)題。對華潤集團的發(fā)展戰略，不會(huì )加快擴張多元化的步伐，而是要收縮和調整。

　　來(lái)自華潤的消息稱(chēng)，未來(lái)華潤將以新成立的新三九集團為載體，作為其整合旗下醫藥資源的平臺。在三九內部，清理后的醫藥、房地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將注入新三九，原輔業(yè)資產(chǎn)則按“該出讓的出讓?zhuān)撈飘a(chǎn)的破產(chǎn)”的原則予以清理。

按照華潤集團一以貫之的“集團多元化、利潤中心專(zhuān)業(yè)化”的原則，醫藥產(chǎn)業(yè)按照專(zhuān)業(yè)重組是可能性最大的思路。制藥、醫藥流通、醫療器械、醫院分別成立分公司，不管原有資產(chǎn)屬于北藥、上藥亦或三九、華源，都按照專(zhuān)業(yè)重新梳理打包。

　　柳傳志在中國企業(yè)界是一位教父級的人物。2007年，他擔任董事長(cháng)的聯(lián)想弘毅成為了醫藥并購市場(chǎng)上備受關(guān)注的一股力量。2006年11月，弘毅投資三期融資5.8億美元，其中聯(lián)想控股出資2億美元，其他出資人包括高盛、新鴻基、淡馬錫等17家機構。今年4月，弘毅投資的企業(yè)南京先聲藥業(yè)股份有限公司在紐約證券交易所上市。6月，弘毅又以8.7億元收購石藥集團全部股權，并承諾未來(lái)5年在石家莊醫藥產(chǎn)業(yè)投資50億元。

　　所有這些，都算得上是對新一輪醫藥產(chǎn)業(yè)并購的有益嘗試，我們不妨拭目以待。