飽受LP困擾的人民幣私募股權基金有望獲得來(lái)自全國社?；鹂傎Y產(chǎn)10％的龐大資金來(lái)源，這將給剛剛處于起步階段的人民幣私募股權基金注入一劑“強心針”。

    社?；疬M(jìn)軍私募股權基金

    原全國社?；鹄硎聲?huì )副理事長(cháng)王忠民年初在一次論壇上公開(kāi)表示，國務(wù)院已經(jīng)批準社?；鹜顿YPE，投資上限為總資產(chǎn)的20％.據消息人士透露，全國社?；鹄硎聲?huì )日前已決定將總資產(chǎn)的10%投向私募股權基金，該計劃已獲相關(guān)部門(mén)批準，目前已選擇兩只人民幣基金作為其首批投資對象。這兩只基金分別由私人資本運營(yíng)公司鼎暉投資（CDH Investments）和弘毅投資（Hony Capital）設立。對此，記者昨日致電弘毅投資高層人士，該人士對這一消息并沒(méi)有否認，不過(guò)他表示，目前具體情況尚不太清楚，一切要等公司通過(guò)新聞渠道正式對外公布。

    事實(shí)上，社?；鹨恢痹谥\求投資私募股權領(lǐng)域，自2007年下半年以來(lái)，就有消息傳出社?；饘⑦M(jìn)軍私募股權投資的消息，社?；鹄硎聲?huì )高層人士也在不同場(chǎng)合明確表示，社?；饘⑼顿Y私募股權基金。對于如今邁出的這實(shí)質(zhì)性一步，優(yōu)勢資本總裁兼合伙人吳克忠表示：“這對于人民幣私募股權基金的發(fā)展無(wú)疑是一個(gè)極大的利好，因為社?；鸩粌H能夠提供數額龐大的資金來(lái)源，最主要的是其資金來(lái)源穩定，是最適合成為人民幣私募股權基金的LP之一。”

    私募股權基金LP之惑

    在風(fēng)險投資領(lǐng)域，LP 指的是有限合伙人limited partner，就是有限合伙制基金中投資資本，但不參與公司管理的一方，伴隨著(zhù)人民幣私募股權基金的發(fā)展，LP短缺的問(wèn)題日漸突出。“中國不缺流動(dòng)性，但缺乏成為L(cháng)P的資金。”在風(fēng)投界，這一說(shuō)法已經(jīng)達成共識。吳克忠向記者表示，目前在國內人民幣私募股權基金的LP大部分都是個(gè)人出資者，這部分資金一方面不成規模，另一方面資金來(lái)源不夠穩定。而作為私募股權基金的LP，最基本的要求是能“來(lái)去自由”，在有項目可投時(shí)資金能夠快速到位。但目前由于資金來(lái)源方面的原因，人民幣私募股權基金往往一開(kāi)始就募集了全部的資金額度，在沒(méi)有合適項目時(shí)，這部分資金就成了閑置資金，而在有合適項目又存在不能快速募集到資金。

    在美國、歐洲等私募股權基金發(fā)展程度較高的國家和地區，LP往往是多渠道的，很多機構投資者都是私募股權基金的重要資金來(lái)源。根據歐洲創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )1998到2002年對歐洲股權投資基金募集資金來(lái)源的結構分析，銀行類(lèi)大約占24％，保險公司大約占12%，養老基金大約占22％，基金的基金占9%.而在我國，目前只有個(gè)案批準一些金融機構投資股權投資基金，尚未有監管部門(mén)的法規制度化地允許金融機構的介入。對此，全國人大財政經(jīng)濟委員會(huì )副主任委員、原中國人民銀行副行長(cháng)吳曉靈在上周召開(kāi)的第十一屆高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng )新國際論壇上表示，作為拓展人民幣股權投資基金發(fā)展的必要措施，相關(guān)部門(mén)應該規范合格投資人的管理、發(fā)展機構投資人。

    吳曉靈支招

    作為長(cháng)期對人民幣私募股權基金進(jìn)行關(guān)注的高層政府官員，吳曉靈對發(fā)展人民幣私募股權基金提出了很多建設性意見(jiàn)。她提出首先應該對私募股權投資基金的特定募集對象做出明確的界定。目前我國各類(lèi)金融機構所做的私募基金產(chǎn)品有兩大缺陷。一是把私募產(chǎn)品做成了公募產(chǎn)品，超越了《公司法》、《證券法》規定的向200個(gè)以下的特定對象募集資金的規定。第二是沒(méi)有統一的特定對象的界定標準，其最低投資額從5萬(wàn)元人民幣到5000萬(wàn)元人民幣均有之。因此她建議，銀、證、保三個(gè)監管機構應該對此有一個(gè)統一的認識和管理。

    其次，她認為銀行、保險公司，特別是壽險機構、養老基金，由于其是儲蓄類(lèi)的機構，會(huì )利用自身信息加工的優(yōu)勢，將小額投資人轉為自身的負債，替他們承擔風(fēng)險，然后自己進(jìn)行投資，因而有可能成為股權投資基金的重要投資人。

    吳曉靈表示：“從組合投資分散風(fēng)險的理念出發(fā)，不應禁止儲蓄類(lèi)的機構從事股權投資，而應在風(fēng)險控制上做好功課。”首先，應限制其投資于已上市和未上市股權的比例。同時(shí)，還應限制儲蓄類(lèi)機構投資于單一基金時(shí)所占該基金的最高比例，以減低損失的程度。其次，可指定嚴格的撥備要求，最高可要求100％的撥備。第三，可在計量風(fēng)險資產(chǎn)權重時(shí)加大投資于股權基金的資產(chǎn)的風(fēng)險權重。為慎重起見(jiàn)，中國的儲蓄類(lèi)機構應先從投資股權投資的基金的基金做起，以減少投資失誤的概率。

    “允許儲蓄類(lèi)機構投資于股權投資基金是在培育市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體，同時(shí)也是在培育自己債權投資的市場(chǎng)，應該是一個(gè)雙贏(yíng)互動(dòng)的過(guò)程。”吳曉靈表示。