近期，宜品營(yíng)養科技（青島）集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)宜品集團）向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在港交所主板上市。

招股書(shū)顯示，宜品集團專(zhuān)注于羊奶粉及特殊醫學(xué)用途配方食品領(lǐng)域，為全年齡段消費者，特別是易過(guò)敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高營(yíng)養、易吸收、低致敏的解決方案。產(chǎn)品矩陣涵蓋嬰幼兒配方羊奶粉、特殊醫學(xué)用途配方食品、嬰幼兒配方牛奶粉、兒童及成人配方奶粉產(chǎn)品等。

根據弗若斯特沙利文報告的數據，以2024年對應產(chǎn)品的零售額計，宜品集團在我國
羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為14.0%；在中國嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)排名
第二，市場(chǎng)份額為17.6%；在中國嬰兒特殊醫學(xué)用途配方食品市場(chǎng)中，排名中國本土品牌第二，市場(chǎng)份額為4.5%。

上半年期內利潤下滑43%，有息借款高達7.22億元但現金及等價(jià)物僅有3.22億元

近年來(lái)，宜品集團的利潤表現并不穩定，并且總體上還呈現下滑的趨勢。

2022年至2024年，宜品集團營(yíng)收分別為14.02億元、16.14億元、17.62億元，期間利潤分別為2.27億元、1.68億元、1.72億元。2025年上半年，宜品集團實(shí)現營(yíng)收8.06億元，同比下降10.4%；期間利潤為5668.8萬(wàn)元，同比下降42.6%。

對于今年上半年的業(yè)績(jì)波動(dòng)，宜品集團表示，收入下滑10.4%主要是由于包裝更新暫時(shí)調整了我們的發(fā)貨節奏，導致嬰幼兒配方奶粉的出貨量下降。其中，公司核心產(chǎn)品嬰幼兒配方羊奶粉收入由人民幣550.0百萬(wàn)元減少18.6%至人民幣447.8百萬(wàn)元，該下降主要是由于過(guò)渡至新包裝，暫時(shí)影響了產(chǎn)品的曝光度和銷(xiāo)售。

另外，從長(cháng)期來(lái)看，宜品集團可能還需要面臨生育率不斷走低帶來(lái)的風(fēng)險。公開(kāi)資料顯示，我國常住人口生育率呈持續下降趨勢，2023年為2.82%，較2022年（3.02%）下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，較2020年峰值（3.73%）下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。

除了業(yè)績(jì)，宜品集團的資金情況同樣值得關(guān)注。

截至今年6月30日，宜品集團計息銀行及其他借款合計為7.22億元，其中非流動(dòng)部分為2.19億元，流動(dòng)部分為5.02億元。不過(guò)目前，公司現金及等價(jià)物僅有3.22億元。

港股同等利潤規模乳業(yè)公司日交易額僅有100萬(wàn)港元左右

目前，在港交所上市的乳業(yè)公司有蒙牛乳業(yè)（02319.HK）、中國飛鶴（06186.HK）、現代牧業(yè)（01117.HK）、中國圣牧（01432.HK）、原生態(tài)牧業(yè)（01431.HK）和澳優(yōu)（01717.HK）等。其中，原生態(tài)牧業(yè)、澳優(yōu)在利潤規模上和宜品集團較為接近。

澳優(yōu)是一家主要在我國從事生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的公司。2024年和2025年上半年，澳優(yōu)營(yíng)收分別為74.02億、38.87億元，歸母凈利潤分別為2.36億元和1.80億。截至2025年9月16日收盤(pán)，其市值為44.63億港元，市盈率（TTM）為15.26倍。最近五個(gè)交易日，其日成交額分別為44.15萬(wàn)港元、112.6萬(wàn)港元、65.45萬(wàn)港元、55.63萬(wàn)港元、39.70萬(wàn)港元，平均約為64萬(wàn)港元。

原生態(tài)牧業(yè)是一家主要從事生產(chǎn)及銷(xiāo)售原料奶業(yè)務(wù)的公司。2024年和2025年上半年，原生態(tài)牧業(yè)營(yíng)收分別為25.52億、13.12億，歸母凈利潤分別為2.97億、1.19億。截至2025年9月16日收盤(pán)，其市值為13.60億港元，市盈率（TTM）為4.43倍。最近五個(gè)交易日，其日成交額分別為187萬(wàn)港元、166萬(wàn)港元、136萬(wàn)港元、51.02萬(wàn)港元、80.14萬(wàn)港元，平均約為124萬(wàn)港元。