8月29日晚間，花王股份（603007.SH）正式披露2025年半年度報告。報告顯示，公司歷經(jīng)重整清理多項歷史遺留問(wèn)題，全力完成內控整改，治理結構持續優(yōu)化，已卸下歷史包袱，使得基本運營(yíng)能力逐步恢復。公司依托上半年訂單儲備的支撐，疊加積極轉型布局新能源等新興高增長(cháng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，正以輕裝上陣的姿態(tài)開(kāi)啟轉型發(fā)展新階段。

重整“減負”見(jiàn)實(shí)效，歷史包袱加速出清

花王曾因PPP項目回款糾紛、前實(shí)控人內幕交易等問(wèn)題深陷困境，連續虧損，瀕臨退市邊緣。直到2024年底完成的破產(chǎn)重整成為公司命運的轉折點(diǎn)。在重整過(guò)程中，公司通過(guò)資本公積轉增股本，引入產(chǎn)業(yè)投資人蘇州辰順浩景及財務(wù)投資人，共獲得5.077億元資金注入。這不僅清償了大量債務(wù)，優(yōu)化了公司資本結構，還為業(yè)務(wù)轉型提供了一定的資金保障。

報告顯示，截至2025年6月30日，公司短期借款較2024年末下降15.89%，有息負債規模持續收縮；財務(wù)費用同比大幅減少66.81%，高負債帶來(lái)的財務(wù)壓力顯著(zhù)緩解，資產(chǎn)負債結構得到優(yōu)化，為花王未來(lái)長(cháng)期發(fā)展奠定了良好的財務(wù)基礎。

運營(yíng)能力“重啟”：降本增效落地，訂單儲備筑底

重整紅利逐步傳導至經(jīng)營(yíng)端，基本運營(yíng)能力實(shí)現實(shí)質(zhì)性恢復，降本增效與業(yè)務(wù)復蘇形成良性互動(dòng)。內部管理層面，公司通過(guò)優(yōu)化組織架構、精簡(jiǎn)人員配置，實(shí)現費用精準管控——上半年銷(xiāo)售費用同比下降80.01%，管理費用增速控制在12.48%，費用端的“瘦身”有效緩解了盈利壓力，降本增效策略成效顯著(zhù)。

盡管受重整完成后業(yè)務(wù)恢復節奏影響，公司營(yíng)收增長(cháng)尚需時(shí)日，但在訂單獲取方面已展現積極信號。上半年，公司業(yè)務(wù)復蘇節奏穩步推進(jìn)，訂單儲備成為關(guān)鍵支撐。半年報顯示，公司2025年二季度新簽業(yè)務(wù)13項，合計金額約1.1億元，覆蓋生態(tài)修復、市政景觀(guān)等核心傳統領(lǐng)域，且客戶(hù)以地方國企、優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主，資金實(shí)力與回款保障能力較強，有效降低項目履約風(fēng)險。同時(shí)，公司聚焦長(cháng)三角核心區域深耕，適當收縮高風(fēng)險區域業(yè)務(wù)，客戶(hù)結構與項目質(zhì)量的雙重優(yōu)化，進(jìn)一步鞏固了經(jīng)營(yíng)穩定性，為后續營(yíng)收轉化提供充足儲備。

新賽道“破局”：多維布局成型，協(xié)同優(yōu)勢初顯

在穩固傳統業(yè)務(wù)基本盤(pán)的同時(shí)，花王圍繞“向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域邁進(jìn)”的戰略方向，通過(guò)“收購+新設+增資”路徑，構建起覆蓋新能源汽車(chē)、半導體、儲能的多維業(yè)務(wù)矩陣，加速培育新增長(cháng)引擎。

2025年上半年，公司完成安徽尼威動(dòng)力55.50%股權收購的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，尼威動(dòng)力正式納入合并報表。作為國內金屬高壓燃油箱領(lǐng)域主要供應商，尼威動(dòng)力2023-2024年營(yíng)收從3億元增至6.78億元，凈利潤從1733萬(wàn)元躍升至6995萬(wàn)元，核心客戶(hù)覆蓋理想、零跑、奇瑞等主流車(chē)企，2024年市場(chǎng)份額達13.33%，其高增長(cháng)屬性將為公司注入新的盈利動(dòng)能。

此外，今年8月公司通過(guò)設立黃山順景、金華順景集成電路公司，聚焦車(chē)規級MEMS傳感器研發(fā)生產(chǎn)，切入汽車(chē)智能化核心賽道；增資四川拓維聚能電力有限公司新增儲能施工業(yè)務(wù)，完善綠色低碳產(chǎn)業(yè)布局。值得關(guān)注的是，這些新業(yè)務(wù)并非簡(jiǎn)單疊加——尼威動(dòng)力的車(chē)企客戶(hù)資源可為車(chē)規級傳感器業(yè)務(wù)提供渠道協(xié)同，傳感器技術(shù)又可反哺儲能系統智能化升級，從而形成“新能源汽車(chē)部件+半導體+儲能”的協(xié)同生態(tài)，為構建“生態(tài)工程+新興戰略”雙主業(yè)格局奠定基礎。

2025年，國內新能源混動(dòng)汽車(chē)滲透率預計將突破30%，帶動(dòng)高壓油箱等關(guān)鍵零部件需求持續攀升；同時(shí)，汽車(chē)智能化進(jìn)程加速向L3及以上級別邁進(jìn)，推動(dòng)車(chē)規級傳感器國產(chǎn)替代進(jìn)程提速；在能源結構轉型背景下，儲能裝機量受新能源消納需求強勁驅動(dòng)，年均增速預計超過(guò)50%。賽道紅利與公司布局的深度契合，有望為其打開(kāi)長(cháng)期增長(cháng)空間，持續受益于產(chǎn)業(yè)紅利。

歷經(jīng)減負之痛、重啟之艱、破局之勇，花王已從歷史困境中走出，逐步構建起“傳統業(yè)務(wù)穩基本盤(pán)、新業(yè)務(wù)拓增長(cháng)極”的發(fā)展格局。后續隨著(zhù)主業(yè)訂單轉化、尼威動(dòng)力業(yè)績(jì)釋放及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷突破，公司有望進(jìn)一步夯實(shí)盈利基礎，在轉型新賽道上實(shí)現跨越式發(fā)展--真正實(shí)現脫胎換骨，為市場(chǎng)和投資者呈現更具價(jià)值的轉型成果。