北交所有多家公司正在推進(jìn)再融資，目前處于交易所問(wèn)詢(xún)階段企業(yè)有5家。另外挖貝研究院曾粗略統計，約有74家北交所上市公司擁有的貨幣資金不能覆蓋借款（簡(jiǎn)稱(chēng)“資金缺口”），有再融資需求，其中32家企業(yè)“資金缺口”大于1億元，融資需求更加迫切。

那么北交所對再融資企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注哪些維度？挖貝研究院通過(guò)梳理國航遠洋最新收到的二輪問(wèn)詢(xún)函等綜合分析發(fā)現，主要關(guān)注三方面：業(yè)績(jì)真實(shí)性、IPO融資使用情況、行業(yè)成長(cháng)性。

重點(diǎn)問(wèn)題1：業(yè)績(jì)真實(shí)性

北交所對國航遠洋再融資一輪問(wèn)詢(xún)中就圍繞“業(yè)績(jì)波動(dòng)及經(jīng)營(yíng)穩定性”發(fā)問(wèn)。二輪問(wèn)詢(xún)除繼續問(wèn)“業(yè)績(jì)波動(dòng)及經(jīng)營(yíng)穩定性”外，還專(zhuān)門(mén)問(wèn)到“財務(wù)真實(shí)性與核查充分性”，三個(gè)問(wèn)題中有兩問(wèn)均與業(yè)績(jì)有關(guān)。

關(guān)于業(yè)績(jì)波動(dòng)，國航遠洋上市后業(yè)績(jì)先明顯下滑后又大幅回升，引起北交所關(guān)注。公司2022年扣非后凈利潤下滑49.58%至1.82億元，2023年虧損，2024年前三季度扭虧，扣非后凈利潤達5558萬(wàn)元。對此，北交所一輪問(wèn)詢(xún)要求公司結合所屬行業(yè)周期、運價(jià)指數、主要經(jīng)營(yíng)航線(xiàn)運力需求變動(dòng)、承運能力等情況，量化分析扣非歸母凈利潤大幅下滑后上升的原因及合理性。

關(guān)于業(yè)績(jì)真實(shí)性，國航遠洋經(jīng)營(yíng)中出現不符合常識的情況，被北交所重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。根據二輪問(wèn)詢(xún)，北交所關(guān)注到國航遠洋存在與重疊客戶(hù)和供應商相互采購同類(lèi)運輸服務(wù)情形，同時(shí)存在向其他公司采購運輸服務(wù)并服務(wù)于自身客戶(hù)的情況，要求對比同行業(yè)公司說(shuō)明交易合理性。

關(guān)于中介機構收入真實(shí)性核查，國航遠洋2024年前三季度函證有效回函比例為23.32%，北交所要求中介機構說(shuō)明對收入的真實(shí)性核查中，回函比例較低的具體情況及原因。

重點(diǎn)問(wèn)題2：IPO融資使用情況

北交所對國航遠洋再融資一輪問(wèn)詢(xún)中問(wèn)到“前次募投項目進(jìn)度與效益情況”與“本次募投項目必要性和合理性”。二輪問(wèn)詢(xún)中，第一問(wèn)再問(wèn)到“本次募投項目必要性和合理性”。

北交所關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)是國航遠洋IPO融資使用情況。公司2022年12月上市后，2023年1月至2024年9月期間對前次募投項目進(jìn)行了5次調整，涉及募集資金使用細項、投入金額、實(shí)施主體等。北交所要求國航遠洋進(jìn)一步說(shuō)明前次募集資金短期內多次、多項變更的原因及合理性。

另外，國航遠洋前次募投項目船舶尚未全部投產(chǎn)。北交所發(fā)問(wèn)：在前次募投新增船舶尚未完全交付或投入運營(yíng)、前募項目整體效益尚無(wú)法測算，公司已就其他船舶建造事項開(kāi)展磋商或簽署合同的背景下，本次募投新增船舶的必要性與合理性。

重點(diǎn)問(wèn)題3：行業(yè)成長(cháng)性

所處行業(yè)成長(cháng)性也是北交所關(guān)注重點(diǎn)之一。在國航遠洋二輪問(wèn)詢(xún)“本次募投項目必要性和合理性”一問(wèn)中，最先提到的是行業(yè)增速。

國航遠洋主要從事國際遠洋、國內沿海和長(cháng)江中下游航線(xiàn)的干散貨運輸業(yè)務(wù)。相關(guān)行業(yè)數據是，根據Clarksons數據，截至2024年底國際干散貨航運市場(chǎng)運力增速2.96%，國內干散貨航運市場(chǎng)運力增速-0.35%；Clarksons預測2025年全球干散貨海運貿易量增速約0.57%。

對此，北交所要求國航遠洋回復：公司的運力增速與國際、國內干散貨航運市場(chǎng)運力變化趨勢是否一致，與同行業(yè)可比公司相比是否一致；進(jìn)一步說(shuō)明在全球干散貨海運市場(chǎng)增速大幅下降背景下，公司大幅增加未來(lái)規劃運力的相關(guān)依據；說(shuō)明新增運力的消化情況，是否存在運力消化風(fēng)險。