星圖測控（920116.BJ）堪稱(chēng)今年整個(gè)A股市場(chǎng)的大牛股，年初上市時(shí)發(fā)行價(jià)為6.92元/股，今日盤(pán)中最高價(jià)已達到130元/股，漲了近18倍。

牛股光環(huán)下的星圖測控，成色究竟如何？公司近日發(fā)布了2024年財報。從主要經(jīng)營(yíng)指標來(lái)看，不失為一份漂亮的成績(jì)單，營(yíng)利雙增，歸母凈利潤達到8497萬(wàn)元，同比提升35.68%，達到公司1月上市時(shí)在招股書(shū)中的業(yè)績(jì)預測。

不過(guò)進(jìn)一步剖析，公司這份財報透露出一個(gè)信號：經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流表現不佳，造血能力有待提升。根據財報，公司2024年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流為1165萬(wàn)元，若剔除收到2813萬(wàn)元政府補助外，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流約為-1648萬(wàn)元。并且拉長(cháng)周期來(lái)看，公司在2022年、2023年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流表現也差強人意。

另外，挖貝研究院從星圖測控這份財報中還發(fā)現一個(gè)有意思的現象是，公司總經(jīng)理牛威2024年度薪酬為51.6萬(wàn)元，低于副總經(jīng)理張子航57.31萬(wàn)元、副總經(jīng)理李攀54.05萬(wàn)元的薪酬水平。

扣除政府補助后的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流為負

星圖測控主要從事航天測控管理、航天數字仿真、太空態(tài)勢感知、衛星在軌服務(wù)等太空管理業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋特種領(lǐng)域、民用航天和商業(yè)航天領(lǐng)域，于今年1月在北交所上市。

2024年年報作為公司上市后交出的首份成績(jì)單，表現可圈可點(diǎn)。去年實(shí)現營(yíng)收2.88億元，同比增長(cháng)25.9%；歸母凈利潤8497萬(wàn)元，同比增長(cháng)35.68%；扣非后利潤6031萬(wàn)元，較上年提升了18.72%。

不過(guò)從經(jīng)營(yíng)質(zhì)量維度看，星圖測控這份增長(cháng)財報背后的“含金量”不高?，F金流方面，公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為1165萬(wàn)元，僅相當于歸母凈利潤的14%。

進(jìn)一步看，公司去年還收到政府補助2813萬(wàn)元，如果剔除政府補助，公司去年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流應是負值。

根據會(huì )計規則，政府補助會(huì )被計入“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入小計”、或“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金”、或“收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金”，由于星圖測控后兩項為空，所以推測政府補助被計入“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入小計”，也就是最終在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~中體現。減去2813萬(wàn)元政府補助后，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~約為-1648萬(wàn)元。

再回顧公司前兩年的現金流表現，2022年、2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~減去政府補助后分別為-2654萬(wàn)元、139萬(wàn)元，意味著(zhù)公司通過(guò)自身業(yè)務(wù)造血的能力亟待提升。

上述影響也反映到資產(chǎn)端，截至2024年末，公司應收賬款大增60%至2.43億元，在應收賬款計提影響下，公司2024年信用減值損失達到1588萬(wàn)元，占營(yíng)收的5.51%，進(jìn)一步吞噬利潤空間。

兩名副總薪酬高于總經(jīng)理

星圖測控發(fā)布2024年財報也將董監高薪酬公開(kāi)，數據顯示，公司兩名副總經(jīng)理的薪酬要高于總經(jīng)理。

根據財報，星圖測控董事、總經(jīng)理牛威去年薪酬為51.6萬(wàn)元，而副總經(jīng)理張子航（同時(shí)兼任財務(wù)總監、董事會(huì )秘書(shū)）去年薪酬為57.31萬(wàn)元，副總經(jīng)理李攀薪酬為54.05萬(wàn)元。三人2024年年初至年末均在公司任職，且都不在關(guān)聯(lián)方獲取報酬。

另外，公司董事長(cháng)胡煜去年薪酬為81.04萬(wàn)元；副總經(jīng)理李寧薪酬為36.55萬(wàn)元，是3名副總中薪酬最低的一名。