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可口可樂(lè )公司近日公布了2019年第二季度財報，得益于以消費者為中心、全品類(lèi)飲料戰略、品牌基礎和不斷改善的執行力，二季度營(yíng)收、每股盈利均超預期，市場(chǎng)較為關(guān)注的核心指標有機收入增長(cháng)6%。受次推動(dòng)，可口可樂(lè )股價(jià)創(chuàng )歷史新高。

作為一家從未跌出過(guò)全球知名品牌排行榜前十的的公司，可口可樂(lè )在過(guò)去幾年經(jīng)歷了一系列重大轉變，包括投資關(guān)鍵領(lǐng)域(如日本氣泡酒市場(chǎng))、收購Costa進(jìn)軍咖啡市場(chǎng)，剝離傳統瓶裝業(yè)務(wù)等。

老虎證券投研團隊認為，在經(jīng)歷了業(yè)務(wù)轉型、業(yè)績(jì)連續下滑的陣痛期后，可口可樂(lè )在2019年前兩個(gè)季度釋放出觸底反彈信號，有機收入增長(cháng)重拾升勢，戰略轉型成果初顯。渡過(guò)轉型陣痛期的可口可樂(lè )仍是一家低市盈率、穩定派息的價(jià)值投資標桿企業(yè)。

營(yíng)收增長(cháng)迎來(lái)拐點(diǎn)，全品類(lèi)戰略?xún)r(jià)值突顯

對于碳酸飲料行業(yè)來(lái)說(shuō)，以美國為主的多國市場(chǎng)早已出現衰退信號，過(guò)去五年可口可了公司收入連續五年出現下滑，尤其是2018年可口可樂(lè )財務(wù)狀況急劇惡化，股價(jià)出現近十年最大跌幅，市場(chǎng)一度蒸發(fā)170億美元。

營(yíng)收其實(shí)在一季度有了明顯的反彈，而本季度是對觸底反彈的確認與延續。最新財報顯示，公司二季度營(yíng)業(yè)收入延續上一季度兩位數的增長(cháng)勢頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)-即非酒精飲料業(yè)務(wù)表現強勁，提振有機收入增長(cháng)6%，這是本季度投資者最為看重的指標。

瓶裝業(yè)務(wù)占比繼續下滑，水、果汁、咖啡等其他飲料品種對沖了瓶裝業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑帶來(lái)的負面影響?！　?/p>

因此，隨著(zhù)消費者偏好正在發(fā)生改變，公司早已瞄準了健康飲料市場(chǎng)。本季度零糖飲料延續良好表現，全球銷(xiāo)量連續第七個(gè)季度實(shí)現兩位數增長(cháng)，主要受到創(chuàng )新的驅動(dòng)(如可口可樂(lè )加咖啡)，以及面向當今消費者的現代化營(yíng)銷(xiāo)策略。

此外該公司與Netflix達成了一項史無(wú)前例的合作關(guān)系，1985年的新可口可樂(lè )將在7月4日上映的熱門(mén)劇集《怪奇物語(yǔ)》第三季中亮相。

老虎證券投研團隊認為，“因地制宜”也是刺激收入的一大關(guān)鍵因素，由于碳酸飲料銷(xiāo)量在美國地區的銷(xiāo)量是減少的，而全球其他地區銷(xiāo)量還在增長(cháng)?？煽诳蓸?lè )奉行的戰略是：在發(fā)達國家提高價(jià)格，在發(fā)展中國家爭取銷(xiāo)量，以此來(lái)推動(dòng)有機收入增長(cháng)。

總之，本季度收入勢頭反映了公司戰略轉型的執行與延續，尤其是有機增長(cháng)強勁給投資者打了一劑強心劑，業(yè)績(jì)反彈得到了確認。從2019年前兩個(gè)季度看，可口可樂(lè )通過(guò)以消費者需求為核心，不斷推進(jìn)全品類(lèi)飲料戰略，新一輪的產(chǎn)品升級在2019年逐步兌現。

輕資產(chǎn)模式下，盈利能力亟待驗證

本季度盈利情況也有明顯的改觀(guān)，自新CEO上任之后，可口可樂(lè )實(shí)行全新的輕資產(chǎn)模式，剝離低利潤率的瓶裝業(yè)務(wù)起到很好的緩沖作用，雖然北美航運和原材料成本不斷上升，但顯然可口可樂(lè )比其他大部分公司都更好地應對了這些挑戰。

但老虎證券投研團隊認為，數據顯示，受并購費用、資本開(kāi)支影響，過(guò)去幾個(gè)季度公司凈利潤波動(dòng)性相對較大，長(cháng)期盈利能力的穩定性還需時(shí)間來(lái)驗證，這也是股價(jià)能否再創(chuàng )歷史新高的必要條件?！　?/p>

小結

老虎證券投研團隊認為，本季度強勁的業(yè)績(jì)增長(cháng)是對上一季度的確認和延續，營(yíng)收連續下滑的趨勢在2019年迎來(lái)了拐點(diǎn)。公司持續受益于全品類(lèi)飲料戰略，業(yè)務(wù)重心從銷(xiāo)量增長(cháng)轉向銷(xiāo)量與價(jià)值協(xié)同增長(cháng)。

目前可口可樂(lè )股價(jià)運行在相對較低的24倍市盈率附近，受核心業(yè)務(wù)和股票回購驅動(dòng)，股價(jià)有望打開(kāi)新一輪上漲空間。

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