近期，賽隆藥業(yè)（*ST賽隆，002898）密集發(fā)布公告，在資本市場(chǎng)上激起了層層漣漪。市場(chǎng)情緒不可避免地受到?jīng)_擊，但恐慌并非理智的選擇。在此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，我們有必要穿透繁雜的信息，冷靜審視公司的真實(shí)處境、已采取的行動(dòng)以及決定命運(yùn)的關(guān)鍵變量，以引導(dǎo)理性預(yù)期，錨定價(jià)值觀察的坐標(biāo)。

一、坦誠(chéng)面對(duì)：不可回避的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

首先必須承認(rèn)，公司正面臨著多重且相互交織的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型陣痛。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損0.9至1.5億元。核心原因在于藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化導(dǎo)致收入與毛利率雙降，且期間費(fèi)用剛性，主業(yè)出現(xiàn)虧損。同時(shí)，公司對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，這既是會(huì)計(jì)審慎性的體現(xiàn)，也客觀反映了過去投資所形成的資產(chǎn)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下盈利能力的下滑。這揭示出公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式正遭遇瓶頸，轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫。

二是審計(jì)真空期引發(fā)連鎖信任危機(jī)。

北京國(guó)府嘉盈會(huì)計(jì)師事務(wù)所的辭任，是當(dāng)前所有矛盾聚焦的導(dǎo)火索。這一異常情況不可避免地引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于公司審計(jì)環(huán)境、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量乃至潛在未披露風(fēng)險(xiǎn)的深度關(guān)切。審計(jì)機(jī)構(gòu)的缺失，直接威脅到年報(bào)的按時(shí)披露，構(gòu)成了最迫切的退市風(fēng)險(xiǎn)。

三是退市利劍高懸，規(guī)則紅線清晰。

公司因2024年業(yè)績(jī)觸及標(biāo)準(zhǔn)已被實(shí)施*ST。根據(jù)《上市規(guī)則》，若2025年經(jīng)審計(jì)的“扣除后營(yíng)業(yè)收入低于3億元”或財(cái)報(bào)被出具非標(biāo)審計(jì)意見等，股票將被終止上市。這是一條冰冷而明確的規(guī)則紅線，公司正處于“觀察期”，任何失誤都將可能導(dǎo)致不可挽回的后果。

二、積極信號(hào)：困境中的基石與轉(zhuǎn)機(jī)

然而，在充分認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，我們更應(yīng)關(guān)注公司在危機(jī)中展現(xiàn)的積極因素與可能扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵支點(diǎn)。

其一，核心財(cái)務(wù)“安全墊”依然存在。

這是當(dāng)前最重要的積極信號(hào)。據(jù)公司初步測(cè)算，2025年扣除后營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為3.6億至4.6億元，所有者權(quán)益預(yù)計(jì)為3.4億至4.1億元。這意味著：

收入規(guī)模仍大概率高于3億元的退市紅線。只要經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)能穩(wěn)固在此區(qū)間，將直接避免最致命的財(cái)務(wù)類退市條款。

公司資產(chǎn)并未“資不抵債”，資產(chǎn)負(fù)債表仍保有相當(dāng)基礎(chǔ)，為公司應(yīng)對(duì)危機(jī)、謀求轉(zhuǎn)變提供了物質(zhì)和時(shí)間可能。

其二，內(nèi)部治理監(jiān)督機(jī)制啟動(dòng)，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

獨(dú)立董事迅速發(fā)函督促，要求管理層全面說明審計(jì)所辭任原因、加快選聘新所、審視內(nèi)控并組織學(xué)習(xí)法規(guī)，這一行動(dòng)具有標(biāo)志性意義。它表明：

公司治理框架中的監(jiān)督制衡機(jī)制在關(guān)鍵時(shí)刻被激活。

獨(dú)立董事正履行其“看門人”職責(zé)，致力于推動(dòng)信息透明與程序合規(guī)，這有助于修復(fù)市場(chǎng)信任。

管理層面臨明確的內(nèi)部壓力與工作清單，必須對(duì)審計(jì)進(jìn)展、原因說明等作出回應(yīng)，有望加快問題解決進(jìn)程。

其三，戰(zhàn)略方向結(jié)構(gòu)性調(diào)整，顯現(xiàn)積極信號(hào)。

公司章程新增的經(jīng)營(yíng)范圍包括 計(jì)算機(jī)軟硬件及輔助設(shè)備零售與批發(fā)，以及人工智能硬件銷售，意味著AI相關(guān)業(yè)務(wù)方向已在治理層面獲得明確確認(rèn)，并被納入中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的核心部分。

同時(shí)，公司在新疆、深圳等地通過新設(shè)子公司的方式推進(jìn)業(yè)務(wù)落地，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)承載與資源協(xié)同提供了支撐。根據(jù)2025年中報(bào)數(shù)據(jù)，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5,398.23萬元，毛利率約23.50%，顯示出該板塊在現(xiàn)階段已具備一定的盈利能力，并對(duì)公司整體盈利結(jié)構(gòu)形成積極改善。

其四，公司正積極采取應(yīng)對(duì)行動(dòng)，焦點(diǎn)明確。

公告顯示，公司管理層“正在積極與其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行溝通”。盡管結(jié)果存在不確定性，但方向正確。解決問題的核心路徑非常清晰：盡快聘請(qǐng)符合資質(zhì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，全力配合其在法定期限內(nèi)完成審計(jì)，確保年報(bào)準(zhǔn)時(shí)披露且數(shù)據(jù)經(jīng)得起檢驗(yàn)。

三、展望與預(yù)期：在不確定性中尋找確定性

當(dāng)下，公司無疑站在了命運(yùn)的十字路口。市場(chǎng)恐慌源于對(duì)未知的恐懼，尤其是審計(jì)連續(xù)性與財(cái)務(wù)真實(shí)性的疑慮。然而，真正的投資理性在于：識(shí)別出最大的風(fēng)險(xiǎn)（審計(jì)缺失與退市規(guī)則），同時(shí)不忽視關(guān)鍵的積極基礎(chǔ)（預(yù)計(jì)超線的營(yíng)收和正凈資產(chǎn)），并將持續(xù)觀察的焦點(diǎn)鎖定在可驗(yàn)證、可跟蹤的關(guān)鍵行動(dòng)節(jié)點(diǎn)上。

在此背景下，后續(xù)判斷的關(guān)鍵將取決于公司各項(xiàng)工作的實(shí)際進(jìn)展，尤其是審計(jì)機(jī)構(gòu)的及時(shí)選聘、信息披露的完整性與一致性，以及相關(guān)事項(xiàng)是否落實(shí)到位。這些因素均具備可觀察、可驗(yàn)證的特征。其每一步動(dòng)向都將與市場(chǎng)預(yù)期同步映射。對(duì)于公司而言，當(dāng)前工作的重點(diǎn)在于穩(wěn)妥推進(jìn)審計(jì)及信息披露，以確定性的執(zhí)行回應(yīng)不確定性的環(huán)境。這既是企業(yè)對(duì)萬千股東的責(zé)任，也是其重獲市場(chǎng)信心的唯一途徑。

黑夜雖深，唯行動(dòng)可迎曙光。賽隆藥業(yè)的下一步，每一步，都至關(guān)重要。