“市場(chǎng)短期是投票機，長(cháng)期是稱(chēng)重機”。在A(yíng)股市場(chǎng)潮起潮落的14余年，賽輪輪胎以扎實(shí)的技術(shù)積累、持續突破的全球化布局和不斷強化的競爭優(yōu)勢，走出了一條韌性十足、進(jìn)階清晰的成長(cháng)路徑，完美詮釋了美國知名投資人本杰明·格雷厄姆這句名言的價(jià)值真諦——那些能夠在長(cháng)期內持續創(chuàng )造價(jià)值，并且擁有穩定競爭優(yōu)勢的企業(yè)，最終都不會(huì )辜負市場(chǎng)的期待。

在A(yíng)股市場(chǎng)中，賽輪輪胎無(wú)疑是長(cháng)期主義的典范之一。自2011年登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，公司從一家專(zhuān)注高端輪胎研發(fā)的中國企業(yè)，穩步成長(cháng)為具備國際競爭力的行業(yè)領(lǐng)軍者。

截至2025年12月9日收盤(pán)，公司總市值突破568億元，創(chuàng )歷史新高，較上市首日收盤(pán)市值37.88億元增長(cháng)近14倍；營(yíng)業(yè)收入從2011年的63.90億元增至2024年的318.02億元，增長(cháng)近4倍；歸母凈利潤由1.05億元躍升至40.63億元，增長(cháng)近38倍。尤為可貴的是，上市以來(lái)公司已連續實(shí)施16次現金分紅，累計派現47.58億元。這一系列扎實(shí)的數據表現，不僅彰顯了其盈利的可持續性與高質(zhì)量，也勾勒出中國制造業(yè)從追趕到引領(lǐng)的鮮活樣本，打造了高成長(cháng)、高回報的價(jià)值共享模式。

堅定長(cháng)期價(jià)值 高成長(cháng)性獲市場(chǎng)認可

賽輪輪胎的市值躍升并非短期題材驅動(dòng)，而是源于其在核心技術(shù)、高端產(chǎn)品與全球化布局等關(guān)鍵領(lǐng)域的長(cháng)期投入與系統性積累，由此構筑起難以復制的競爭壁壘和可持續的增長(cháng)引擎。

在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，賽輪輪胎始終堅持以研發(fā)驅動(dòng)發(fā)展，自上市以來(lái)累計研發(fā)投入已超50億元，持續聚焦“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，在多個(gè)領(lǐng)域實(shí)現重大突破。研發(fā)的液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng )的“化學(xué)煉膠”技術(shù)，成功打破了滾動(dòng)阻力、抗濕滑性和耐磨性無(wú)法同時(shí)提升的行業(yè)“魔鬼三角”難題。其優(yōu)異性能完美契合全球“雙碳”浪潮，成為品牌差異化競爭的核心標簽。

在技術(shù)研發(fā)的持續提升下，公司持續深耕輪胎細分領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣日益豐富。其打造“硬實(shí)力”的巨胎產(chǎn)品，打破海外頭部企業(yè)的技術(shù)壁壘，是國內少數幾家實(shí)現49吋-63吋全系列巨胎產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，產(chǎn)品穩定性已得到下游客戶(hù)的認可，成為增長(cháng)的另一助力。

全球化布局方面，賽輪輪胎深諳全球產(chǎn)能布局對企業(yè)發(fā)展在拓展市場(chǎng)、規避風(fēng)險及提升盈利等方面的戰略意義，以更具前瞻性的戰略視角搶先布局海外并實(shí)現規?；a(chǎn)，2024年公司海外收入占比超75%。目前公司已實(shí)現海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼生產(chǎn)基地建設，埃及基地也在持續推進(jìn)中，是我國海外產(chǎn)能布局最大的輪胎企業(yè)，在生產(chǎn)、研發(fā)、市場(chǎng)拓展上等多維度覆蓋海外主要市場(chǎng)。

面對復雜的全球貿易環(huán)境，這一布局成效顯著(zhù)。華泰證券、中原證券等多家機構均對公司出海表示肯定，表示隨著(zhù)公司全球化布局持續深化，公司在歐洲雙反壓力下有望大規模承接歐盟訂單，同時(shí)順勢實(shí)現海外產(chǎn)能對歐美地區的提價(jià)，助力公司業(yè)績(jì)增長(cháng)，企業(yè)價(jià)值有望重估。

此外，賽輪輪胎還從品牌價(jià)值提升、全系列智能化建設等方面投資未來(lái)發(fā)展，為公司發(fā)展的可持續不斷貢獻力量。同時(shí)，在股東回報上，公司上市14年分紅16次，總分紅47.58億元不僅體現了對股東利益的重視，更印證了其盈利的真實(shí)性與穩定性，成為吸引長(cháng)期投資者的重要砝碼。

目前，賽輪輪胎長(cháng)期且清晰的成長(cháng)路徑使其高成長(cháng)性獲得二級市場(chǎng)與專(zhuān)業(yè)機構的雙重認可。從機構持倉數據來(lái)看，公募基金持有公司股票的市值規模，已常年穩居申萬(wàn)汽車(chē)及中信化工行業(yè)上市公司公募持倉市值排名前列；全國社?；鸶情L(cháng)期位列公司前十大流通股東名單。機構投資者“真金白銀”的選擇充分表明，賽輪輪胎在產(chǎn)品技術(shù)升級、開(kāi)拓海外增量市場(chǎng)及品牌價(jià)值提升等方面所取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，已獲得市場(chǎng)的敏銳識別，并有望在估值層面迎來(lái)更積極的重估。

此外，在今年三季報發(fā)布后，市場(chǎng)關(guān)注度持續升溫，四季度股價(jià)漲幅已超20%，增速遠超國內主要同行業(yè)公司。包括中金公司、信達證券在內的近20家機構密集發(fā)布相關(guān)研究報告給予賽輪輪胎積極評價(jià)。這一高度集中的關(guān)注態(tài)勢反映出市場(chǎng)對賽輪輪胎業(yè)績(jì)回升與戰略布局的高度期待。其中，民生證券表示，公司全球化產(chǎn)能布局穩步推進(jìn)，液體黃金輪胎與非公路輪胎共同驅動(dòng)，充分受益于輪胎市場(chǎng)的擴大，成長(cháng)屬性凸顯。

穿越短期波動(dòng) 公司未來(lái)成長(cháng)潛力如何

長(cháng)期主義的成長(cháng)道路并非一帆風(fēng)順。今年4月，受全球市場(chǎng)外部因素震蕩影響，國際化布局的賽輪輪胎股價(jià)遭遇恐慌性沖擊，二季度業(yè)績(jì)同時(shí)呈現承壓態(tài)勢。但賽輪輪胎在短期調整后逐漸走出下跌行情。隨著(zhù)三季度業(yè)績(jì)的強勢驗證，公司股價(jià)迅速回升，重回增長(cháng)軌道。

財報數據顯示，賽輪輪胎第三季度實(shí)現收入100億元，利潤總額12.80億元，均創(chuàng )歷史新高；歸母凈利潤及扣非凈利潤環(huán)比增長(cháng)31.35%、21.94%大幅改善；毛利率25.29%，盈利能力居A股輪胎企業(yè)首位；前三季經(jīng)營(yíng)性現金流凈額25.06億元，大幅領(lǐng)先同行業(yè)公司，同比增長(cháng)72.55%。各項數據共同證明，公司具備穿越短期波動(dòng)的實(shí)力，長(cháng)期成長(cháng)邏輯堅實(shí)。

對于未來(lái)的發(fā)展，賽輪輪胎擁有內外雙重增長(cháng)動(dòng)能，成長(cháng)空間廣闊。內部來(lái)看，公司未來(lái)新增產(chǎn)能規模巨大，目前，賽輪輪胎全球共規劃建設年生產(chǎn)3,155萬(wàn)條全鋼子午胎、1.09億條半鋼子午胎和51.84萬(wàn)噸非公路輪胎的生產(chǎn)能力。隨著(zhù)產(chǎn)能的逐漸釋放，將進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。公司在投資者問(wèn)答中表示，公司各工廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率位于較高水平。

公司盈利空間有望進(jìn)一步提升，目前市場(chǎng)對公司液體黃金輪胎產(chǎn)品力和品牌力的認可正逐漸提升公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力，而公司高毛利的巨胎產(chǎn)品在長(cháng)年的市場(chǎng)驗證下正逐漸取得市場(chǎng)認可，有望進(jìn)一步增厚公司盈利空間。海安橡膠招股書(shū)顯示，全鋼巨胎的毛利率穩定維持在50%左右，具有較高的盈利性。

從行業(yè)趨勢看，行業(yè)發(fā)展仍有上行空間，賽輪輪胎的長(cháng)期發(fā)展正迎來(lái)多重機遇。從市場(chǎng)需求來(lái)講，與日俱增的汽車(chē)保有量以及新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速崛起，帶動(dòng)輪胎需求持續高漲。據市場(chǎng)數據分析權威機構Hedges Company的估算，截至2025年1月，全球汽車(chē)保有量已達16.44億輛。作為消費易耗品的輪胎將擁有可觀(guān)且穩定的市場(chǎng)需求。

從市場(chǎng)競爭角度來(lái)看，國際輪胎巨頭優(yōu)勢逐漸弱化。外資品牌米其林、普利司通、固特異等全球市場(chǎng)份額出現下降趨勢。2023年全球市場(chǎng)合計份額占比較2022下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年市場(chǎng)的暖流并未惠及行業(yè)的傳統霸主，全球輪胎榜單前六強無(wú)一例外地遭遇了銷(xiāo)售額下滑。今年三季度，以米其林及固特異為代表的巨頭企業(yè)業(yè)績(jì)下滑仍未停止。與此同時(shí)，大陸集團、固特異、米其林等國際巨頭紛紛宣布產(chǎn)能調整計劃，關(guān)閉部分工廠(chǎng)，加速了全球輪胎產(chǎn)業(yè)格局的重構。

在此背景下，中國輪胎企業(yè)出海進(jìn)程持續加快。據輪胎商業(yè)數據統計，中國輪胎海外產(chǎn)能布局已從14年前的“零起步”快速增長(cháng)至億條以上規模。作為國內首家出海建廠(chǎng)并擁有成熟產(chǎn)能基地的企業(yè)，賽輪輪胎在全球貿易壁壘多發(fā)的環(huán)境下，優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。隨著(zhù)全球布局產(chǎn)能持續釋放、產(chǎn)品技術(shù)升級與品牌價(jià)值提升，以賽輪輪胎為代表的中國輪胎企業(yè)正加速拓展全球市場(chǎng)份額，國產(chǎn)替代進(jìn)程穩步推進(jìn)。

當前，賽輪輪胎與米其林等國際行業(yè)巨頭的業(yè)績(jì)差距正逐步收窄，但對比米其林營(yíng)收規模，仍具備顯著(zhù)的增長(cháng)潛力。開(kāi)源證券分析認為，中國輪胎在全球市場(chǎng)份額提升的邏輯將持續兌現，賽輪輪胎全球化布局有望帶動(dòng)長(cháng)期成長(cháng)。