9月2日，威高血凈報收42.66元/股，公司股價(jià)近兩個(gè)交易日股價(jià)連續上漲，區間漲幅達到9.84%。

此前，威高血凈披露2025年中期報告。緊密?chē)@血液透析和腹膜透析兩大戰略方向，威高血凈持續強化研發(fā)創(chuàng )新、優(yōu)化生產(chǎn)流程、拓展市場(chǎng)渠道，保持了業(yè)績(jì)的穩健增長(cháng)。上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.65億元，同比增長(cháng)8.52%；實(shí)現歸母凈利潤2.2億元，同比增長(cháng)10.11%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流入1.89億元，同比大幅增長(cháng)102.18%。

產(chǎn)品優(yōu)勢穩固，業(yè)績(jì)連年穩健增長(cháng)

威高血凈是一家專(zhuān)注血液凈化醫用制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析機以及腹膜透析液。血液透析、腹膜透析是ESRD（終末期腎?。┗颊?span id="0rl2kkmfk" class="mgc">最常用的治療方法。

經(jīng)過(guò)20余年發(fā)展，威高血凈已成為國內產(chǎn)品線(xiàn)最為豐富的血液凈化醫用制品廠(chǎng)商之一。

據華金證券研報，在血液透析治療過(guò)程中，主要涉及的醫療器械可分為血液透析設備和血液透析耗材兩類(lèi)，其中血液透析設備主要包括血液透析機等，血液透析耗材主要包括血液透析器/血液透析濾過(guò)器、血液透析管路等。血液和透析液在血液透析器內進(jìn)行溶質(zhì)交換，血液透析器是血液透析的關(guān)鍵，能夠直接決定血液透析患者的臨床療效，進(jìn)而影響患者生存期。

由于以血液透析器為代表的血液透析耗材技術(shù)要求和行業(yè)壁壘較高，國內市場(chǎng)曾一直由國際廠(chǎng)商所主導。

威高血凈不斷進(jìn)行以血液透析用中空纖維膜為代表的生物醫用膜相關(guān)核心技術(shù)的研發(fā)，成為較早突破行業(yè)壁壘的少數國產(chǎn)廠(chǎng)商之一。根據弗若斯特沙利文數據，威高血凈自主研發(fā)的血液透析器系列產(chǎn)品在清除率、超濾系數、篩選系數等關(guān)鍵性能指標上接近、達到或超過(guò)國外領(lǐng)先廠(chǎng)商主流產(chǎn)品，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

在率先取得核心技術(shù)的突破后，威高血凈不斷鞏固并擴大在領(lǐng)域內的優(yōu)勢，目前多個(gè)產(chǎn)品市占率行業(yè)領(lǐng)先。根據弗若斯特沙利文數據，2023年公司在國內血液透析器領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比為32.5%，位居行業(yè)前列。在血液透析機領(lǐng)域，威高血凈獲授權獨家銷(xiāo)售的威高日機裝及日機裝品牌血液透析機在國內血液透析機領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比為24.6%，位列全行業(yè)第二，僅次于外資廠(chǎng)商費森尤斯醫療。

另外在耗材下的血液透析管路領(lǐng)域，威高血凈在國內的市場(chǎng)份額占比達到31.8%，同樣處于行業(yè)領(lǐng)先位置。腹膜透析業(yè)務(wù)方面，公司獲授權獨家銷(xiāo)售的威高泰爾茂品牌腹膜透析液在國內腹膜透析液領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比為3.6%，位列全行業(yè)第五。

與此同時(shí)，威高血凈業(yè)績(jì)近年業(yè)績(jì)也保持了持續穩定增長(cháng)。據同花順iFinD數據，威高血凈從2022年到2024年的營(yíng)收和歸母凈利潤均連續保持同比增長(cháng)，銷(xiāo)售毛利率持續穩定在43%左右的水平，表現穩健。2025年上半年，威高血凈的業(yè)績(jì)指標繼續延續了這一增長(cháng)態(tài)勢。

強化研發(fā)創(chuàng )新，持續優(yōu)化產(chǎn)品管線(xiàn)

在已有優(yōu)勢的基礎上，威高血凈持續堅持對創(chuàng )新研發(fā)的重視，保持大力度投入，不斷豐富優(yōu)化產(chǎn)品管線(xiàn)。截至2025年6月末，威高血凈擁有第Ⅲ類(lèi)醫療器械產(chǎn)品注冊證16張。2025年上半年，威高血凈共計投入研發(fā)費用7017.87萬(wàn)元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比例3.98%。；上半年新取得發(fā)明授權專(zhuān)利9項，實(shí)用新型專(zhuān)利35項。

相關(guān)研發(fā)經(jīng)費投向了多個(gè)前沿領(lǐng)域。據威高血凈近日接受調研時(shí)對研發(fā)方向的介紹，血液透析設備方面，公司已布局CRRT（連續性血液凈化設備）相關(guān)產(chǎn)品，未來(lái)幾年內CRRT設備、濾器及管路預計陸續獲證，以完善產(chǎn)品矩陣，應對多元化的市場(chǎng)需求。

在血液透析耗材領(lǐng)域，公司第一款擴瘺球囊已取證，正進(jìn)行市場(chǎng)調研推廣，并布局第二代、第三代產(chǎn)品。中國2024年存量血透患者約102萬(wàn)人，擴瘺球囊目前年使用量約10萬(wàn)多個(gè)，對比日本市場(chǎng)患者人均年使用4個(gè)，中國市場(chǎng)增長(cháng)空間巨大。

透析器方面，威高血凈提到，公司將陸續推出4到6代透析器，每代在清除率、超濾系數、生物相容性及降本提質(zhì)方面均有改進(jìn)，保持器械的迭代更新，以鞏固市場(chǎng)占有率。

治療滲透率提升推動(dòng)行業(yè)持續擴容

在國內，血液凈化醫用制品的市場(chǎng)容量增長(cháng)空間仍然較大。根據弗若斯特沙利文數據，2023年，我國ESRD患者人數達到412.59萬(wàn)人，占到全球ESRD患者人數的37.0%。2019-2023年，我國ESRD患者數量從302.52萬(wàn)人增加到412.59萬(wàn)人，復合年均增長(cháng)率為8.07%。預計到2027年，中國ESRD患者數量將增至527.13萬(wàn)人。

然而數據指出，我國透析治療率相較于大部分發(fā)達國家/地區仍有較大差距。好在隨著(zhù)國內醫保政策的推進(jìn)、患者負擔能力的提高等因素影響，治療滲透率正在增加。根據弗若斯特沙利文預測，至2030年，中國ESRD患者血液透析與腹膜透析治療率預計將分別增長(cháng)至54.29%和7.53%。這意味著(zhù)，相關(guān)醫療器械及耗材的市場(chǎng)空間將有明確擴大。

另外，血液透析服務(wù)服務(wù)費用下調，將提高患者可及度。威高血凈近期表示，中國ESRD每百萬(wàn)人口接受透析治療患者數量?jì)H為5.71，而日本、新加坡、韓國、美國該數據為26.82、20.30、23.76、17.06，中國與海外發(fā)達國家存在較大的差距，長(cháng)期來(lái)看，有望提高治療滲透率，利好行業(yè)增長(cháng)。

行業(yè)需求的增加或率先利好頭部企業(yè)。目前，包括血液透析器及血液透析管路等在內的醫用耗材帶量采購的覆蓋面正在擴大。帶量采購對成本、質(zhì)量、銷(xiāo)售渠道多個(gè)維度提出挑戰，龍頭企業(yè)具備規模優(yōu)勢，或將推動(dòng)市場(chǎng)向頭部企業(yè)集中。

從已有數據看，帶量采購已對威高血凈的銷(xiāo)售形成促進(jìn)。據公司近日接受調研時(shí)的介紹，對于河南省等二十三?。▍^、兵團）帶量采購中已于 2024年8月前開(kāi)始執行的省份而言，截至2024年12月末，根據公司管理統計，2024年7-12月，公司于相關(guān)省份血液透析器和血液透析管路的銷(xiāo)售數量與2023年同期相比增長(cháng)約23%和21%。2025年上半年血液透析器收入增長(cháng)5%，量增長(cháng)22%，血液透析管路收入增長(cháng)7%，量增長(cháng)17%，集采后實(shí)現以量換價(jià)。

核心優(yōu)勢有望隨募投項目實(shí)施進(jìn)一步放大

此前，盡管擁有多方面核心優(yōu)勢，且所處行業(yè)增量空間明確，威高血凈受制于有限的融資渠道，無(wú)法及時(shí)擴大經(jīng)營(yíng)規模、滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。今年5月公司股票上市，成功募資約10億元，有望為公司發(fā)展注入新動(dòng)能。

據披露，威高血凈首發(fā)上市募集的10億元資金將分別投向威高血液凈化智能化生產(chǎn)建設項目、透析器（贛州）生產(chǎn)建設項目、威高新型血液凈化高性能耗材產(chǎn)品及設備研發(fā)中心建設項目和威高血液凈化數字化信息技術(shù)平臺建設項目等。目前，各個(gè)項目均在順利推進(jìn)中。

從資金投向看，威高血凈將在產(chǎn)能擴充、夯實(shí)研發(fā)和制造能力及效率提升等方面發(fā)力，公司已有優(yōu)勢或得到進(jìn)一步放大。

相關(guān)新增產(chǎn)能將有明確的消化能力預期。多年來(lái)，技術(shù)實(shí)力幫助威高血凈取得市場(chǎng)領(lǐng)先地位的同時(shí)，完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )亦扮演重要角色。截至2025年6月末，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋了我國 31 個(gè)省、直轄市和自治區，最終銷(xiāo)往我國超過(guò) 6000 家醫院、透析中心等醫療機構，其中超過(guò)1000家三級醫院。

同時(shí)威高血凈還在全球范圍內布局，將產(chǎn)品出口到厄瓜多爾、印度尼西亞等多個(gè)國家和地區。2024年，公司血液透析器境外收入近1.44億元，是2022年血液透析器境外收入近3倍。

秉持“延續生命，傳遞關(guān)愛(ài)”的企業(yè)使命，威高血凈多措并舉，為全球終末期腎病患者提供更優(yōu)質(zhì)、更可靠的產(chǎn)品與服務(wù)。隨著(zhù)募投項目的推進(jìn)，公司的研發(fā)及市場(chǎng)拓展工作持續鋪開(kāi)，增長(cháng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。