年報分析，周二見(jiàn)！

今日分析對象是自稱(chēng)“高端零食第一股”的良品鋪子（603719）。

良品鋪子主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷(xiāo)售、物流配送和運營(yíng)業(yè)務(wù)。在2023年年報中，良品鋪子是這樣介紹自己的：公司深耕休閑食品行業(yè)17年，是全國馳名品牌，是全渠道發(fā)展的休閑食品企業(yè)之一，銷(xiāo)售規模處于休閑食品行業(yè)前列。根據中華全國商業(yè)信息中心《2022年零食市場(chǎng)研究報告》的數據顯示，良品鋪子2015-2022年連續8年高端零食全國銷(xiāo)售領(lǐng)先。

不過(guò)，根據2023年年報和2024年上半年業(yè)績(jì)快報顯示，良品鋪子現在急需要解決的難題是如何扭轉下滑趨勢。2020年，良品鋪子成功登陸資本市場(chǎng)，同時(shí)也成為又一個(gè)“出道即巔峰”的案例，當年凈利潤3.44億元，第二年快速滑落至2.82億元，2022年反彈至3.35億元，去年幾乎“腰斬”至1.8億元。近日，良品鋪子發(fā)布今年上半年業(yè)績(jì)快報顯示，凈利潤只有2100萬(wàn)元到3000萬(wàn)元，同比減少84.15%到88.91%。

面對快速下滑的局面，良品鋪子管理層使出“洪荒之力”來(lái)挽回頹勢。

良品鋪子表示，2023年，公司從渠道、產(chǎn)品創(chuàng )新、整合供應鏈資源等維度發(fā)力，提升核心競爭力。

渠道方面。線(xiàn)下門(mén)店實(shí)施“好貨不貴”的價(jià)格策略，通過(guò)調低300多款產(chǎn)品的價(jià)格，并在門(mén)店內設立特色陳列區，提升了產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力；線(xiàn)上加強和新興電商的合作，積極拓展新的電商渠道，例如，美團、樸樸、永輝等即時(shí)零售平臺；團購業(yè)務(wù)方面，加強與代理商合作，建立了覆蓋華中、華南、華北、華西、華東五大戰略區域的廣泛網(wǎng)絡(luò )，為全國42個(gè)城市的代理商提供服務(wù)。

產(chǎn)品創(chuàng )新方面，良品鋪子發(fā)力禮品禮盒，同時(shí)推出了與五臺山、電影《長(cháng)安三萬(wàn)里》聯(lián)名的IP禮盒。

整合供應鏈資源方面，與行業(yè)龍頭共建研發(fā)中心，雙方共享研發(fā)資源、技術(shù)優(yōu)勢，上新產(chǎn)品涵蓋鳳爪、風(fēng)干牛肉等多個(gè)品種爆款產(chǎn)品。

良品鋪子“三管齊下”抓發(fā)展，僅從效果看，目前還未顯現出來(lái)。

從渠道角度看，電子商務(wù)業(yè)務(wù)、加盟業(yè)務(wù)、團購業(yè)務(wù)去年收入全線(xiàn)下跌，特別是公司最依賴(lài)的電子商務(wù)渠道收入下滑32.58%。唯一實(shí)現增長(cháng)的是直營(yíng)零售業(yè)務(wù)，收入同比增長(cháng)21.69%；從產(chǎn)品看，所有產(chǎn)品線(xiàn)銷(xiāo)售收入均下滑。

（良品鋪子2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)分銷(xiāo)售模式情況）

良品鋪子上市4年多，股價(jià)已經(jīng)從最高超80元/股下跌至目前（7月15日）的11.15元/股，已經(jīng)“腰斬”三次，年度派現對應的股息率約為2%。

2024年，良品鋪子仍然在不遺余力地進(jìn)行戰略調整。門(mén)店渠道方面，自去年11月對部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)策略，并通過(guò)供應鏈提效、精益生產(chǎn)改善、經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)化等方式提升經(jīng)營(yíng)效率；產(chǎn)品方面，發(fā)布全新品牌價(jià)值主張“自然健康新零食”，以全新升級的野山筍、酥脆薄餅、西梅為代表的自然健康新零食銷(xiāo)售表現亮眼。

良品鋪子優(yōu)化全渠道布局、圍繞多樣化多場(chǎng)景產(chǎn)品創(chuàng )新的努力還在繼續，效果什么時(shí)候能出來(lái)不好預判。

對良品鋪子來(lái)說(shuō)，最大的利好就是公司現金流還算充裕。截止到2023年年底，公司擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額為19.7億元，短期借款2.1億元，一年內到期的非流動(dòng)負債2.64億元，長(cháng)期借款清零。加上去年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~接近13億元，公司短期內現金流壓力不大。

不過(guò)，由于良品鋪子應付票據、應付賬款總額高達12.3億元。與此同時(shí)，應收票據、應收賬款總額只有3.81億元。如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)在較長(cháng)時(shí)間內不能得到改善，公司現金流同樣會(huì )面臨比較大壓力。