創(chuàng )業(yè)板過(guò)會(huì )的信測標準9月2日已經(jīng)提交注冊，即將進(jìn)入詢(xún)價(jià)階段。

信測標準在招股書(shū)中稱(chēng)，公司所處行業(yè)近4年來(lái)的復合增長(cháng)率達到15.7%，且公司具有較強的技術(shù)實(shí)力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

從該公司提供數據來(lái)看，上述說(shuō)法確實(shí)不假。

任何事情就怕較真，仔細研究信測標準的招股書(shū)就會(huì )發(fā)現很多蹊蹺之處。雖然整個(gè)檢測服務(wù)行業(yè)處于高速發(fā)展階段，但該公司服務(wù)的下游客戶(hù)所處的汽車(chē)、電子等兩大行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，近2年來(lái)整個(gè)行業(yè)都在下滑。

對于信測標準的實(shí)力，也不像該公司自己描述的那么強。無(wú)論跟國外巨頭還是國內同行比，信測標準賺錢(qián)能力和研發(fā)能力都偏弱。

檢測服務(wù)行業(yè)高速發(fā)展

信測標準下游需求不振

信測標準是一家綜合性檢測機構，主營(yíng)業(yè)務(wù)為檢測服務(wù)，包括可靠性檢測、理化檢測、電磁兼容檢測和產(chǎn)品安全檢測。

信測標準在招股書(shū)中引用國家認監委統計數據顯示，2015年至2019年，我國檢驗檢測服務(wù)營(yíng)業(yè)收入由1799.98億元增長(cháng)至3225.09億元，年均復合增長(cháng)率為15.70%。

由于檢測行業(yè)市場(chǎng)空間大、發(fā)展速度快，檢測行業(yè)機構數量持續增加，其中民營(yíng)檢測機構數量占比增長(cháng)較快。國家認監委統計數據顯示，2015-2019年，我國檢測行業(yè)機構數量由31122家增長(cháng)至44007家，年均復合增長(cháng)率為9.05%。

行業(yè)確實(shí)發(fā)展很快。但對于信測標準來(lái)說(shuō)，現實(shí)和理想之間有鴻溝。

招股書(shū)顯示，信測標準的幾項主要業(yè)務(wù)下游客戶(hù)均為汽車(chē)、電子電氣行業(yè)的企業(yè)。近年來(lái)主要客戶(hù)有李爾、東風(fēng)、廣汽、上汽、佛吉亞、延鋒和彼歐等汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)，以及聯(lián)想、華為、飛利浦、同方、創(chuàng )維、立訊精密和小米等電子電氣產(chǎn)品領(lǐng)域客戶(hù)。

可以看出，信測的主要客戶(hù)基本處于汽車(chē)行業(yè)和消費電子行業(yè)。那么，這兩個(gè)行業(yè)的發(fā)展狀況如何？

中汽協(xié)數據顯示，2019年，國內汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2572.1萬(wàn)輛和2576.9萬(wàn)輛，同比分別下降7.5%和8.2%。2018年，國內新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計分別完成2780.92萬(wàn)輛和2808.06萬(wàn)輛，同比分別下降4.16%和2.76%。

電子產(chǎn)品市場(chǎng)同樣不樂(lè )觀(guān)。根據信測標準招股書(shū)引用國家統計局數據顯示，整個(gè)行業(yè)在2016年達到頂峰后，2017年和2018年持續下滑。

但信測標準在招股書(shū)中對行業(yè)的描述還是很樂(lè )觀(guān)的。除了描述整個(gè)行業(yè)快速發(fā)展外，對于汽車(chē)和電子行業(yè)的發(fā)展是這樣描述的：

1、2013-2017年我國汽車(chē)制造業(yè)研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出從680.20億元增長(cháng)至1,164.60億元，年均復合增長(cháng)率達14.39%。2015以來(lái)，中國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在補貼政策支持下，國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量從2014年的7.48萬(wàn)輛增長(cháng)到2019年的120.6萬(wàn)輛，復合增長(cháng)率為74.38%。

2、對于電子產(chǎn)品，則是將時(shí)間拉長(cháng)。2003年至2018年，我國家用電器及電子產(chǎn)品行業(yè)銷(xiāo)售額由1,022.88億元增長(cháng)至9,748.10億元，復合增長(cháng)率16.22%。并且強調5G推動(dòng)新一輪電子產(chǎn)品創(chuàng )新。

這樣的處理藝術(shù)確實(shí)很高明。但該公司下游客戶(hù)所處兩大行業(yè)下滑是不爭的事實(shí)。

實(shí)力確實(shí)不強

信測營(yíng)收只是國內友商1/10

下游客戶(hù)進(jìn)入存量競爭時(shí)代，未來(lái)的競爭就要靠實(shí)力說(shuō)話(huà)。

信測標準的實(shí)力又如何？

信測標準在招股書(shū)稱(chēng)，公司團隊人員擁有多年的檢測行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，具有較強的技術(shù)實(shí)力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗，在重點(diǎn)檢測細分領(lǐng)域具有較強的研發(fā)創(chuàng )新能力。

沒(méi)有對比就沒(méi)有傷害。信測標準在招股書(shū)提到公司的競爭對手主要有國際檢測機構包括SGS、BV、Intertek、UL和TüVRheinland等，國內大中型檢測機構包括華測檢測、蘇試試驗、電科院和廣電計量等。

先來(lái)看五大國際巨頭，他們早在上個(gè)世紀90年代就進(jìn)入國內市場(chǎng)，在全球市場(chǎng)總營(yíng)收均在20億歐元以上。

再來(lái)看國內同行，華測檢測（300012）2019年營(yíng)收32億元，凈利潤4.8億元；廣電計量去年營(yíng)收16億元，凈利潤1.7億元；電科院、蘇試試驗兩家公司營(yíng)收均在8億元左右。

反觀(guān)信測標準，2019年營(yíng)收3億元，凈利潤7465萬(wàn)元。

再看研發(fā)。華測檢測、電科院、蘇試試驗、廣電計量的發(fā)明專(zhuān)利都在45項以上，而信測標準僅有6項。

不過(guò)，信測標準強調自己競爭力時(shí)用的數據：行業(yè)戶(hù)均營(yíng)業(yè)收入732.86萬(wàn)元，全行業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入強度5.92%。而自己兩項數據分別為3.01億元、6.06%。

這樣一比較，信測標準數據是好看。但話(huà)又說(shuō)回來(lái)，面對行業(yè)其余4家企業(yè)，在未來(lái)行業(yè)洗牌中，不是被并購就是消失，跟它們秀肌肉，其實(shí)價(jià)值不大。

信測標準，還是要面對現實(shí)，要敢于向華測檢測、電科院、蘇試試驗、廣電計量“亮劍”，才能打出一片天空。