9月1日晚間，科創(chuàng )板上市委宣布，不同意精英數智首發(fā)上市申請，精英數智成為今年以來(lái)首家被否的科創(chuàng )板企業(yè)。此外，同日上會(huì )的智神信息也因主動(dòng)撤材料被上交所終止審核。

值得注意的是，創(chuàng )業(yè)板注冊制首單終止審核企業(yè)也在同日出現。深交所官網(wǎng)披露消息顯示，晶臺股份已提交撤回上市申請，交易所決定終止對其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市的審核。

僅一天，就新增3家IPO終止企業(yè)，注冊制的IPO審核風(fēng)向真的變了嗎？

一家被否兩家終止 商業(yè)賄賂、收入確認或成攔路虎

公開(kāi)資料顯示，精英數智是一家軟件廠(chǎng)商，主要為煤炭等高危行業(yè)提供以自主軟件為主的安全生產(chǎn)監測及管理整體解決方案。2017年-2019年，精英數智實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.61億元、2.11億元、2.53億元，對應凈利潤分別為2112.28萬(wàn)元、3998.98萬(wàn)元、6285.94萬(wàn)元。

科創(chuàng )板上市委審核會(huì )議中對精英數智主要提了4個(gè)問(wèn)題，涉及到開(kāi)展業(yè)務(wù)方式合理性，是否存在商業(yè)賄賂；部分客戶(hù)資信狀況不佳，應收賬款壞賬準備計提是否充分；主要收入來(lái)源業(yè)務(wù)是否存在收窄可能，募投是否合理以及公司產(chǎn)品是否具有核心技術(shù)，是否存在專(zhuān)利保護等進(jìn)入壁壘。

4個(gè)問(wèn)題中，監管層最關(guān)注的的是開(kāi)展業(yè)務(wù)方式合理性及是否存在商業(yè)賄賂。

在《關(guān)于終止精英數智科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng )板上市審核的決定》中，上交所指出，“審核重點(diǎn)關(guān)注：通過(guò)項目服務(wù)商協(xié)助銷(xiāo)售的商業(yè)合理性以及與最終達成銷(xiāo)售交易價(jià)格的關(guān)系，相關(guān)內控制度是否健全有效，是否存在商業(yè)賄賂、利益輸送或體外資金循環(huán)的情形?？苿?chuàng )板上市委員會(huì )審議認為：發(fā)行人未能充分、準確披露項目服務(wù)商所提供服務(wù)的內容、項目服務(wù)費的計費標準及確定方式，與項目服務(wù)商合作的相關(guān)內部控制不夠健全”。

事實(shí)上，精英數智的科創(chuàng )屬性也存疑。

今年3月20日，證監會(huì )發(fā)布《科創(chuàng )屬性評價(jià)指引（試行）》，從3項常規指標，5大例外條款對科創(chuàng )屬性的企業(yè)的內涵和外延進(jìn)行了明確。

精英數智不滿(mǎn)足3大常規指標中的5項發(fā)明專(zhuān)利要求，但因為后來(lái)《科創(chuàng )板推薦暫行規定》提出新老劃斷，該公司因為先買(mǎi)票得以“僥幸”上車(chē)。

不過(guò)在首輪問(wèn)詢(xún)中，精英數智仍被要求“請保薦機構按照《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答》第 9問(wèn)、第 10 問(wèn)的相關(guān)要求對發(fā)行人是否符合科創(chuàng )板定位、是否主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行核查并發(fā)表核查意見(jiàn)?！?/p>

除此之外，公司還存在應收賬款占資產(chǎn)比例近7成，而逾期應收賬款金額達1.68億，逾期比例高達62.06%的情況。

審計中，有所謂的舞弊三角模型。IPO是公司舞弊動(dòng)機，而監管層提及的內控薄弱則是舞弊的機會(huì )。應收賬款持續占比較高且存在大量逾期，確實(shí)有體外資金循環(huán)，做大收入規模的可能。

智神科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為相機、手機配套的云臺穩定器產(chǎn)品及其配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，公司目前擁有11項發(fā)明專(zhuān)利，66項實(shí)用新型專(zhuān)利、51項外觀(guān)設計專(zhuān)利。2017-2019年公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.18億元、6.84億元、7.68億元，歸母凈利潤分別約為1.47億元、3356.15萬(wàn)元、1.08億元。

今年5月26日，公司IPO被受理，6月23日進(jìn)入已問(wèn)詢(xún)狀態(tài)，不曾想，僅三個(gè)月，公司卻采用主動(dòng)撤回材料形式終止IPO。

由于上市委及公司并沒(méi)有給出公司撤回材料的原因，牛牛研究中心只能從公司最近披露的問(wèn)詢(xún)回復著(zhù)手。

智神信息此次主動(dòng)撤回材料原因應該與收入確認有很大的關(guān)系。

首先，問(wèn)詢(xún)回復中披露的公司收入季節性情況顯示，各年存在矛盾情況。2017年度數據表明，隨著(zhù)時(shí)間推移，各季度收入逐漸增長(cháng)，而2018年卻呈現出相反特征，到了2019年又表現不明顯，如下：

其次，公司第三方回款比例較高。招股說(shuō)明書(shū)披露，2017年度至 2019年度，公司存在第三方回款的情況，第三方回款的金額分別為20,990.33萬(wàn)元、14,860.72萬(wàn)元和 5,201.83萬(wàn)元，占銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金的比例分別為 38.89%、19.13%、6.51%。

不僅如此，問(wèn)詢(xún)函中還對公司的股利分配表示關(guān)注，提及體外資金循環(huán)可能性?！罢泄烧f(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人報告期各期現金分紅分別為 1,900.00 萬(wàn)元、6,500.00 萬(wàn)元、4,000.00萬(wàn)元。

請發(fā)行人說(shuō)明上述現金分紅是否存在直接或間接流向客戶(hù)、供應商及其關(guān)聯(lián)方的情況?！?/p>

至于創(chuàng )業(yè)板首家終止注冊企業(yè)晶臺股份，公司在今年7月20日因保薦人廣發(fā)證券被證監會(huì )暫停保薦機構資格被交易所中止審核，此后一直處于中止狀態(tài)，與之同病相憐的霍普股份、金埔園林等5家企業(yè)也是一樣，到現在都沒(méi)有任何進(jìn)展?？赡苁怯X(jué)得等待期限過(guò)長(cháng)，企業(yè)選擇主動(dòng)撤材料日后擇機重新開(kāi)始也未可知。

IPO審核風(fēng)向并未生變 正常操作不必太擔憂(yōu)

牛牛研究中心認為，科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板一日之內出現3家終止審核企業(yè)并不能說(shuō)明審核風(fēng)向生變。

首先，今年年初至今，科創(chuàng )板已經(jīng)出現14例IPO終止情況，各月分布如下所示：

精英數智雖然是年內科創(chuàng )板首家被否企業(yè)，但主要原因在于原本科創(chuàng )屬性不夠的情況下，信息披露不充分，完整，不能說(shuō)明開(kāi)展業(yè)務(wù)方式合理性及內控存在缺陷。財務(wù)上，更是應收賬款占比高企且大部分逾期。

而創(chuàng )業(yè)板終止的晶臺股份，則是背了廣發(fā)證券的鍋，主動(dòng)撤回，實(shí)在是無(wú)奈之舉。

其次，今年IPO審核情況來(lái)看，共有301家公司上會(huì )，292家公司審核通過(guò)，審核通過(guò)率高達97.01%。

被否的4家公司中，中小板2家，主板1家，輪也該輪到科創(chuàng )板了吧。要知道2019年可由5家未通過(guò)審核，占全板塊未通過(guò)公司比例為26.32%。

不僅如此，監管層也并沒(méi)有一定要改變審核節奏的理由。

2019年科創(chuàng )板就是高審核通過(guò)率，119家上會(huì )，僅5家被否，但上市科創(chuàng )板企業(yè)業(yè)績(jì)表現卻讓人側目。2020年上半年，165家科創(chuàng )板企業(yè)總共實(shí)現營(yíng)收1128億元，同比增長(cháng)5.8%；實(shí)現凈利潤合計124.17億元，同比增長(cháng)42.29%。

而創(chuàng )業(yè)板新申報企業(yè)的凈利潤大部分也處于較高水平。

事實(shí)上，從核發(fā)批文情況也可以看出，監管層矢志踐行注冊制改革的決心。

A股的注冊制改革之路不會(huì )改變，昨日出現的只不過(guò)是小插曲?？苿?chuàng )板的審核經(jīng)驗已經(jīng)給創(chuàng )業(yè)板提供足夠的借鑒，不斷加快的審核節奏，如中芯國際、寒武紀、滬硅產(chǎn)業(yè)集團等高科技企業(yè)的上市也說(shuō)明我國資本市場(chǎng)的包容性。

IPO審核節奏并不會(huì )發(fā)生大的改變，部分企業(yè)的被否只不過(guò)說(shuō)明監管層不允許“帶病”企業(yè)，信披不充分、準確的企業(yè)過(guò)會(huì )，這不過(guò)是正?，F象，不必過(guò)度解讀。